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桂浩明
最近，有关市场资金方面的信息不少，而且不少信息相互之间还很矛盾，颇令投资者费神。而搞清这个问题，对于准确研判市场，还是很有用的。
譬如说，央行最近一直在公开市场操作中回笼货币，而且数量不断增加，显然此举
具有紧缩货币供应的作用。一般情况下，央行紧缩货币供应，会导致市场利率的升高。但实际情况却是无论公开市场操作中的票据发行利率还是银行间债券市场的回购利率，近阶段都在下跌，提示出资金供应还相当充足。
再譬如说，2月下旬以来，证券投资基金发行出现高潮，新基金的首发额度屡创新高，反映有意入市的资金数量十分庞大，可是同期沪深股市的活跃度却在不断下降，成交金额的减少态势十分明显，这似乎又表明，能够入市的外围资金数量很有限，股市仍然缺乏足够的增量资金。
种种现象，归结起来就构成这样一个问题：在金融市场上，资金到底是多了还是少了？应该承认，市场上的确资金不少，否则央行就不可能以很低的价格大量回笼货币，国债回购利率也不会处于现在这样的低水平。但问题在于，如果央行的紧缩政策继续执行下去，并且继续加大力度呢？资金面在经历源源不断的流出以后，还能否保持宽松，这首先就是一个问题。
另外，现在客观上也由于人们普遍存在对升息的预期，因此在债券市场上一般不会选择对中长期品种继续投资，而因为短期债券品种有限，自然形成资金的相对过剩局面，这就导致央行在公开市场操作中发行的票据利率、银行间国债市场中的回购利率以及短期国债利率的低走。严格地讲，现在市场上短期资金短期比较宽松，但是中长期资金就难讲了。在这个意义上，资金宽松的局面恐怕未必持久。
再来看股市，经过从去年底开始的大幅上涨以后，股指整体上已经上了新台阶，外围能够进入的资金也差不多悉数入市。而现在的问题是如果要再展开一波行情，需要更多的资金介入。但至少就目前的情况来看，短期的确缺乏足够的资金。举个最简单的例子，现在大家都知道不少基金在发行，并且发行势头很好，保险资金直接入市也在研究之中，增量资金的介入是迟早的事情，而且其选股思路也是比较透明的。既然这样，那么为什么现在外围资金不去抢一个先机，大量涌入股市呢？最合理的答案就是现在可以入市的资金实际上并不多。
诚然，现在基金发行得很好，由于去年基金绩效明显，吸引了众多一般个人投资者购买那些偏股型基金，这当然构成了今后增量资金的来源。加上保险资金要直接入市，所以就中线而言，股市的资金供应会比较宽松。不过，不容回避的问题是，如果人们把对后续资金的希望全放在这上面，是否又从另一个角度反映出市场的资金供应总量还存在一些问题。毕竟，投资主体与资金来源的过于单一，从来就是市场结构不平衡的原因所在，同时也是资金供应受到限制的内在制约性条件之一。而这种短期与中长期资金的失衡问题，困扰中国股市已经多年了。
话说回来，现在的资金市场，短线资金并不紧张，而中长线则比较看淡。相反，在资本市场上，短线资金偏紧，但中线有望改善。
就整个市场而言，一方面的确实钱不少，另一方面钱又颇紧张。现实就是这样矛盾，而在这矛盾中，人们似乎又能够找到其演变趋势以及相应的投资方向。
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