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万国测评 彭涛
随着本周二中国石化、宝钢股份两家市场龙头双双放量站上30日均线这一中期趋势线，市场重新趋于活跃。如果说前期大盘的走强，是因为物价全面上涨导致基础工业行业景气度集中提升的价值推动型行情的话，那么由物价上涨导致储蓄分流带来的资金推动型行情目前正在展开，包括中国联通、长江电力等其他主流蓝筹的龙头能否也站稳30日均线将成为
近期大盘强弱的一个重要分水岭，下周大盘将围绕1700点展开争夺，3月下旬大盘将选择突破方向，向上的概率偏大。
一、主流蓝筹股面临着年报以及一季度季报业绩支撑，短期仍将支撑大盘走强，但中期看淡
由于3月29日是中国石化、上海石化、齐鲁石化、扬子石化等石化系个股年报的集中公布日，尽管目前宝钢股份、长江电力的年报基本揭晓，但随着4月份一季度季报的展开，围绕主流蓝筹股季报业绩的提前炒作也已经展开。石化、钢铁等主导产品价格今年年初继续走高，在去年库存原材料的基础上，部分公司今年一季度业绩仍将出现大幅上涨。但是经过业绩“井喷”之后，主流蓝筹股将很难再现去年的业绩高成长，因为首先，在整个主导产品价格大幅上涨的基础上，已经很难出现50%甚至100%的上涨；其次，原材料成本的上升将从第二季度进一步显现；第三，宏观调控对微观层面的影响也将在第二季度开始逐步显现，今年国民经济增长预期只有7%，较去年9.1%有了明显降温，这将大大缩减机构投资者对钢铁、石化等行业良好景气度的延续时间预期。因此，目前主流蓝筹股的再度走强是对一季度业绩的提前预期，但整个空间非常有限，能否持续支撑大盘走强还需要资金面的进一步配合。
二、物价上涨导致储蓄分流带来的资金推动型行情有望展开，但宏观调控和紧缩银根同样将导致中期资金面看淡
去年下半年以来，国内物价指数开始止跌回升。根据央行《货币政策执行报告》分析，2004年同比价格上涨的翘尾因素为2.2%。也就是说2004年即使没有任何新的涨价，全年物价上涨也会达到2.2%。由于目前个人定息存款利率只有1.98%，还要缴纳个人所得税，按照全年物价2.2%的上涨率，实际意味着个人储户存入银行一年的定期存款，实际收益已经为负值。我们同时还注意到一个现象，那就是开放式基金正成为储蓄资金分流的一个重要渠道，其威力正在逐步显现。日前，海富通旗下的海富通收益增长基金首发规模预计达到了约131亿份，中信旗下的中信经典配置基金首发规模也超过了110亿份，双双成为中国基金业首次突破百亿份额的证券投资基金，而这两家基金持有人均以中小投资者为主，这也是在前期开放式基金赎回潮之后出现的一个新现象。另外，上周海通、中信和长城等三家证券公司分别获准发债，券商集合理财管理细则也即将出台，包括社保基金加速入市、保险资金直接入市、QFII拓宽入市等资金也都会随着行情的走高，进一步形成资金推动型行情的发展。
在物价上涨初期，这种资金推动型格局往往会非常突出，但随着宏观调控与紧缩银根，未来中期资金面还有待考察。日前央行行长周小川明确表示，当前通货膨胀趋势很明显，央行收紧银根的策略已经逐步在公开市场操作中得到实质性体现。值得注意的是央行发行票据的期限，中长期票据的比重越来越高，央行已经不局限于通过票据回笼市场的短期资金。这种宏观调控的措施力度以及实施时间的长短还需要进一步观察，但在整个经济降温的大趋势下，对市场资金面也不宜过分乐观。
三、大盘将在资金面的推动下于3月下旬挑战前期反弹的高点，在资金推动型格局下，可重点关注含权股的中线机会
总体来看，只要主流蓝筹股能够保治榷ā⒍滔咛獠墓汕饔诨钤荆谐〗匦抡箍?750点这一两年多以来高点的争夺。而在资金推动型格局下，除了关注短线题材股的短线机会之外，年报期间对增量资金介入最为突出的含权股中线机会更应该关注。事实上，在一轮中级行情中，增量资金往往介入到一些新股次新股中，目前市场中不少新股、次新股都由于有含权题材而受到市场的关注，由于含权股的炒作包括抢权、填权等可延续的时间比较长，更适合增量资金做中线行情。比如国电南瑞(600406)、杭萧钢构(600477)等有着业绩成长性支撑的小盘含权次新股仍显强势，第一高价股航天信息(600271)也是连续创下历史新高，近期发行的小盘次新股数量也明显增加，这无疑也将刺激整个小盘含权次新股的活跃，包括浙江龙盛(600352)、天地科技(600582)、方兴科技(600552)、安徽水利(600502)等一些题材比较明朗的含权股。另外，对于一些还没有公布年报而含金量非常高的个股，特别是以前因为增发导致资本公积金非常高的个股也应保持适当关注，如交运股份(600676)每股净资产接近6元，厦门建发(600153)更是达到6.2元，这些成长性良好的个股，未来股本扩张潜力也值得中线关注。
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