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目前成交量始终无法有效放大，很大程度上制约了使大盘的上行，成交量反映了目前市场面临的诸多压力和问题。虽然通过昨天周小川的讲话我们了解到近期加息的压力不大，但从央行近期的公开市场操作看，银根压缩的趋势没有改变；另外，投资者由于对大盘今后的走势较为乐观，惜售心理明显，但同时由于基本面因素的影响又不愿意在此时间段加仓进场，从而导致了成交量无法有效放大。虽然早间盘面不断有新的热点闪现，但我们看到石化钢铁板块走势犹豫，网络科技也同样如此。大盘在1700以下确实还需要休整一段再做打算。
但我们应该看到近期基金扩容速度非常快，原因在"负利率"时代到来，促使储蓄资金开始流入股市。央行预计，2004年全年CPI将上涨2-3%。这意味着10000元的一年定期存款，在年利率仅1.98%的前提下，到头来实际"暗亏"22元；如果再算上20%的利息税，则"暗亏"61.6元。这对于11万亿元庞大的储蓄资金和普通老百姓来说，虽然说是不得不接受的现实，但对于理财意识较强、希望资产增值的人来说，正在复苏的股市无疑是最好的选择。但由于储蓄资金希求的是稳健收益，而不好高风险，加之对前两年的熊市仍心有余悸，直接入市的积极性不高。而"丰俭由人、进出自由、专家理财"的投资基金，去年以来运作比较成功，这对于希望资产增值的储蓄者来说，无疑是个不错的选择。
有了这种背景，我们认为，后市大盘回调的幅度不会很大，但反复震荡的时间却不一定会短。投资者正在选择合适的个股和点位进行操作，目前应该主要在个股上面寻找机会，而不应过分关注指数的涨跌。(陈芝妮)
(国信证券)
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