市场聚焦：股指运行模式有变

　　王春：急冲可能引发回调

　　近期，在石化、钢铁、有色金属、电力等大盘蓝筹股重新走强的带动下，基金重仓股结束了一个多月来高位盘整的运行态势，又开始重新寻求向上突破。沪深两市也一改今年2月下旬以来的调整颓势，上证指数重新站稳在30日均线之上。应该说，大盘蓝筹股的重新启动扭转了前期市场内在的技术性调整趋势，导致市场短期运行方向再度向上。但从另外一方 面来看，由于导致本次调整的做空力量尚未得到完全有效的释放，因此若在3月份有限的时间内，即刻展开冲击1800点的上涨行情，则可能导致市场的中期调整提前到来。对于投资者来说，在当前市场状态中，持股静观其变可能是更好的选择。

　　从技术分析的角度来看，若3月份能够延续在1600-1700点的调整过程，进一步消化去年11月以来连续四个月的获利浮筹，则中期向上的基本趋势估计仍能够得到维持。但从目前情况来看，上证指数重返1690点上方，并一度冲击1695点这一上证指数季度线的重要反压均线。按照连续4个多月来市场平均9%的振幅计算，上证指数在剩余两周左右的极限高低点可能为1780点和1550点附近。

　　从目前情况来看，上证指数继续向下寻求1550点支撑的可能性不大；而如果上证指数在3月末能够重返1700点上方，并进而攻击1800点，那么短期的做多力量将可能诱发未来市场中期性的回调。反之，若本次反弹能够继续围绕在1600-1700点范围内消化浮筹，则未来市场的中期性上扬机会仍值得期待。因此，对于近期的反弹，投资者需要谨慎对待，若出现急促上涨机会，择机减仓将是上策。而若市场继续维持弱势格局，重新回落至1650点下方，则仍可以择机加仓。

　　从基本面角度来看，本次反弹明显受到了近期钢铁、石化、有色金属等原材料价格继续上涨，以及基金发行规模又创新高的鼓舞，这使得投资者对周期性股票的持股信心再度增强，山东铝业以一年多来的首次涨停报收极大地鼓舞了市场人气。但是，根据众多研究机构对2004年宏观经济形势的判断，投资和外贸在今年双双减速已经成为共识。因此，笔者认为除了少部分具备较强抗风险能力的行业龙头股外，多数周期性股票的业绩高点很可能在今年一季度报告或者半年报中出现，也就是说炒作季报业绩大增题材可能成为近期周期性股票强势上涨的主因，但从另外一方面来看则意味着市场风险也开始加剧。

　　最后，从量能变化上来看，由于本次上涨在突破关键位置时的成交量并没有出现显著的放大，这表明这次反弹的持续性和认同度可能远远不及前次从1600点开始的上涨。再加上本次反弹具备“短多长空”和“短空长多”的技术特征，这决定了从当前位置来看后市运行趋势仍存在较大的不确定性。短期来看，投资者可以保持谨慎乐观，持股静观其变，或者，适度高抛低吸可能是更好的选择。(兴业证券王春)

　　俞志强：酝酿中级调整

　　上证指数自2月23日摸高1730.28点进入调整格局，应该说调整已是市场共识，分歧仅在于对调整级别的预测而已。

　　中级调整条件初步具备

　　大盘自去年11月13日1307.40点运行至1730.28点，64个交易日最大累积升幅32.09%。从大盘运行的时间周期和空间幅度来看，已经具备酝酿了一个中级调整的契机。

　　从市场板块轮动节奏上分析，去年10月大盘蓝筹率先启动，春节前后演变成为以科技股为主的超跌股行情。节后《意见》出台，引发场外资金蜂拥而至，推动了超跌股整体全面上扬。板块轮流炒作之后，没有明确主流的市场自然也具备了中期调整的条件。

　　从近两周盘面特征情况看，无论是大盘还是个股，消息市特征十分明显。经验表明，明显的消息市预示着市况处于偏强的调整市之中。

　　短期箱体整理蓄积动能

　　技术分析上，笔者虽然认同1307.40点至1730.28点已经完成牛市第一子浪的观点(即首选数浪目前为第二子浪调整，备选为第一子浪4小浪调整)，然而对于1730.28点以后的走势却与持2浪C杀跌即将开幕的观点有所不同。

　　从成交量分布以及各板块运动节奏来看，大盘仍然需要为2浪C的最终杀跌来蓄积能量。如果1730至1628点为2浪A的话，自1628点以来的B浪将很有可能是个双重三甚至是多重三，其中1628-1694点构成2浪B之a，1694-1635点构成2浪B之B，本周二1635点以来运行2浪B之C，其目标将是1700-1710点一线，时间应该在下周初。下周初结束2浪B之C时，消息面上如果没有伴随什么利好的，并且市场成交量依然萎缩，那么预期市况仍然是一个箱体整理格局，即2浪B之C运行结束后并不马上进行2浪C杀跌，而是以一个下跌X浪的形式继续双重三的B浪调整。

　　预计3月份将是一个上落市为主的箱体整理格局，个股行情应是3月的主流。(上海新兰德俞志强)

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