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国信证券 肖建军
综合近期市场信息不难发现，虽然股市行情在1700点受阻回落，进入阶段性调整，但券商、基金等市场的主力机构并没有闲着。发债、集合理财和基金发行，忙个不亦乐乎，这不仅反映了机构对后市的继续看好，积极地筹措资金更表露出各路机构力图主导未来行情的野心，这预示着年内市场热点将向竞争性的多元化格局演变。
筹资忙，你靠业绩我靠政策
南方现金增利基金短期内募集资金超过80亿，成为迄今为止首发规模最大的基金，此前巨田基础行业、海富通收益增长、中信经典配置等9只基金先后发行，均获得超额认购和提前结束发行。与基金首发相比，近期南方、鹏华、嘉实等基金管理公司旗下的南方稳健成长等基金都出现了大幅度的净申购。截止上周末，基金净值首次突破2千亿大关，5个月内的增幅达到32.6%。一切信息都表明，资本市场已经掀起了一股前所未有的基金发行热潮。
基金受到市场的空前追捧有两方面的因素：一是去年在蓝筹股行情的极大成功，增强了基金对投资者吸引力，一是基金强大的市场营销和市场宣传提升了投资者对其认同度。对基金来说，重仓集中持股和净赎回压力一直是市场对其能否很好把握今年行情的主要疑问，新发基金受到追捧无疑极大地化解了资金上的压力，也增强了积极运作的主动性。
相对于基金以业绩回报和营销筹集资金，两年多的熊市大伤元气的券商则更多依赖政策的扶持奋发图强。券商发债已经兑现为久旱后的甘霖，中信证券等三家券商获准发行不超过42.3亿元债券。市场普遍认为，券商发债虽然必须首先解决融资过程中的资金链问题，但仍将有大量的资金直接用于二级市场的投资运作，增强券商自营的资金实力。如果再考虑到券商集合理财业务即将推出，券商目前的政策环境难得的宽松，梳理后的资金渠道十分顺畅，这是市场对券商及其重仓股期待甚殷的主要原因。
合谋还是竞争，机构各有心事
券商、基金通过各自不同的渠道积极筹措资金，目的显然是力图在股市环境好转以后有更大的作为。相对而言，QFII近期几乎没有新的动作，机构的市场格局仍以基金和券商为主导。投资者感兴趣的是两大机构之间是合谋共同掌握市场的主导权呢，还是在竞争中形成平分主导权的均势格局。
从前期上攻行情中的市场热点和板块表现，我们既没有看到蓝筹股和基金核心资产继续独领风骚的"二八现象"，也没有看到科技股、成长股彻底取代蓝筹股形成的改朝换代，蓝筹股、科技股、重组股的走强和热点切换上形成了此起彼伏的跷跷板局势。反映出机构之间与热点之间的竞争关系。
不难理解的是，基金在核心资产上巨大的获利决定了券商不会再对蓝筹股整体上还有兴趣，而券商重仓股也不会对基金有多大吸引力，这决定了各自利益的根本不同。双方共同的难题是对自己的重仓股是继续做多还是利用新增资金开辟新战场？如果条件允许，推高重仓股显然是最好的选择，近期石化股、钢铁股等核心资产的继续上涨，南方汇通等重仓股的走强都属于此类顺势而为的操作，而近期涌现的一些新的热点，包括科技股、重组股、整体上市概念股更像机构对新热点的尝试性挖掘。
从中线来看，两类重仓股能否持续走强，我们认为重仓本身不是值得关注的理由，关键还是取决于股票基本面的投资价值，更不取决于哪个机构的资金实力更雄厚。因此我们更倾向于认为，无论是核心资产还是券商重仓股，都将面临明显的走势分化，投资者必须有鉴别有选择性地介入，才可能把握机构重仓股的机会。
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