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兴业证券 王锐
经过三个多月的连续上涨，市场在近期展开调整，相信多数投资者都不会感到惊讶，涨久了必跌，跌久了必涨，这个道理大家都明白，但是有一些东西却不是所有人都能看清楚的，涨跌只是表面现象，隐藏在背后的东西值得思考。
近期调整一个明显的特点就是成交量的持续萎缩，从高峰时的500多亿回落到现在的不足300亿，蓝筹股也全面退潮，联通、宝钢、长江电力还出现了屡屡破位的走势。如何看待蓝筹在现阶段的“没落”以及成交量的持续萎缩，后市将如何演变，就是我们透过涨跌背后应该着重研究的东西。
大盘从去年11月中旬见底1307点到2月23号摸高1730点，上涨了四百多点，个股也全面反弹，平均涨幅都在30%以上，蓝筹股的全面上涨和超跌题材股的全面爆发性反弹，使得大盘的成交量屡创新高，随着股指面临1748点2002年6.24的心理压力位，个股涨升的动力明显在逐步减弱，同时由于开放式基金普遍仓位较满，且其所持蓝筹股股价处于历史高位，场内存量资金无力推高股价，场外新增资金又不愿介入这些基金重仓把守的阵地，结果可想而知，蓝筹股的全面回落就在情理之中。另外一个大的板块——超跌反弹股在整体有了较大涨幅以后，由于基本面、业绩的不够理想也缺乏吸引场外资金进场的足够理由，这两大板块的裹足不前必然导致大盘的涨升乏力，表现在盘面上就是大盘每次临近1700点整数关，成交量都一直不能得到有效放大。在一个资金推动型的市场当中，没有了成交量的配合，指数选择调整就再正常不过了。
刚才我们分析了市场成交量萎缩的原因，接下来我们再看看这样的趋势还会持续多久，也就是说大盘还会跌多久，如果跌，会以怎样的方式来完成呢？是阴跌不止还是大跌筑底呢？回答这个问题之前，我们先来看看市场的资金面以及基本面情况，毕竟这才是股市能否走出漂亮行情的根本。国务院九条意见的出台，宏观经济继续向好，以及国际游资对人民币升值的强烈预期，使得国内资本市场的中长期发展进入了又一个高潮期，国内股票市场由熊转牛的大趋势已为越来越多的人接受，同时伴随着国内开放式基金的大规模发行、保险资金的即将直接入市以及券商发债、集合理财业务的推出，市场的资金供应也愈发充足。虽然有央行收紧银根的负面影响，但市场外越来越多的资金正在或准备流入A股市场确是不争的事实。既然政策面、资金面对股市的上涨都提供了强有力的支持，那么市场近段时间的调整我们就应该理解为冲关前的蓄势整理。
既然是蓄势，接下来的问题就是怎样完成这段时间的整理？我们认为，由于有几百亿的开放式基金将于三月中下旬发行完毕进入建仓期，并且近期超大规模扩容的概率较小，同时随着个股大面积分红来临的预期抢权效应，这几百亿资金的进场就会为大盘构筑中长期底部提供资金面的支持。所以从时间上来看，大盘缓慢阴跌的概率应该是比较小的，长阴快速探明底部后选择反复震荡以消化获利盘、解套盘压力的可能性较大，然后借助开放式基金进入封闭期为市场带来丰富的增量资金为契机向上突破。而且从资金的性质判断，增量资金最可能介入的板块还是蓝筹类个股，重点关注龙头股中权重最大的中国石化以及最具成长型和想象空间的中国联通，这些个股的再次全面放量启动，也就是大盘迎接新升浪的开始。
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