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最近一段时间，深沪股市出现了一定的震荡，但如果我们观察近四周的大盘走势，沪综指基本上维持在1650—1700点间震荡，沪综指突破1700点的运行时间相当短暂，同时击穿1650点的运行时间也很少。沪综指近期的区间震荡主要是消化1748点的“6·24”行情高点附近的阻力，那么区间震荡能有效消化上档阻力吗？
上档阻力不可小觑
首先，我们需要明白的是，沪综指目前的上档阻力是非常沉重的。一方面，沪市运行遵循独特的箱体理论，每200个点是一个运行箱体，目前沪综指处于1500—1700点箱体运行，沪综指的1700点是目前运行箱体的箱顶部分，其成功突破必须经历反复的震荡过程。另一方面，从历史行情来看，沪市三次“井喷”行情的发生位置集中在1650—1750点区间，换言之，沪综指的1700点上方是异常沉重的历史套牢筹码区域，需要一个非常充分的震荡换手过程，这不是短短四个星期的整理所能够充分消化的，投资者对此应该有清醒的认识。
行情突破的两种可能
如果我们将今年行情定义为新一轮的牛市行情，那么行情的涨升空间及运行时间都比较乐观。沪综指的向上突破将是一个必然选择，但面对沉重的历史套牢筹码，行情的突破将有两种选择：其一是以空间换取时间；其二是以时间来换取空间。由于管理层出台具有里程碑意义的《若干意见》时沪综指所处位置在1600点附近，该点位附近可以认为是蓝筹股认可的政策底。同时，该点位也是沪综指的前期整理平台区域，沪综指的1／3回调位置也在1589点附近，因此沪综指的1580—1600点将是一个比较强的支撑位置，并将成为多方力量的重要防线，封杀大盘深幅下跌的空间。如此看来，以空间换取时间的运行方式可能性不大，我们估计未来行情更多采取以时间来换取空间的运行方式，亦即未来行情进行区间震荡的可能性更大一些。
短期调整难免
由于牛市行情的第一浪运行了近4个月时间，进入第二浪调整后，其运行时间也不会很短，我们估计，近期的调整行情将维持2-3个月的时间：一方面，近期行情存在着一些不确定因素制约着短线行情的发展；另一方面，这也是为消化沉重历史套牢筹码压力所必须付出的时间代价。届时沪深两市上市公司年报披露工作也已经划上句号，个股也根据业绩进行了重新定位，市场的调整也较充分后，大盘也将进入第三浪的强势攻击浪，沪综指成功突破上档阻力也就成为可能。
关注蓝筹股动向
虽然我们认为沪指的第二浪调整将是区间震荡为主，但并不意味着目前沪综指所运行的1650-1700点区域将是调整行情的主要运行空间。一般而言，一个上下落差只有50个点的相对狭窄运行区间并不会维持很长时间，后市的发展必然会有一个拓宽震荡区间的过程，这就意味着沪综指后市将有一个向下寻求支撑的过程，我们估计沪综指的真正支撑将在1580-1600点平台区域，后市的震荡区间将拓宽到1580—1720点震荡箱体，沪综指的上下落差将达到140点左右。我们也可以将该区间进行一定的划分，沪综指的1650-1720点将是震荡区间的上箱体部分，而1580-1650点将是震荡区间的下箱体部分。我们估计最近一、二周时间内沪综指将在上箱体运行，但到3月中下旬的时候，沪综指可能有击穿1650点而进入下箱体运行，届时行情的调整幅度会相对深一些。对此，我们应该有一定的心理预期。
就目前市场而言，蓝筹股动向已成我们研判行情发展的重要参考指标，如果以长江电力、宝钢股份、中国石化、中国联通等为代表的蓝筹股龙头品种表现相对平稳，则沪综指将在1650-1720点区间整理，而一旦这些龙头品种出现进一步的深幅调整，则将牵引大盘重心的下沉，沪综指击穿1650点而进入下箱体震荡也就成为合理选择了。
北京首证 季凌云
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