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西南证券 罗栗
上周大盘快速回调至1628点之后出现了强劲的反抽行情，乐观者认为大盘将从此结束本次调整步入新的升浪，但本周三大盘再次出现单日大跌，令后市走势蒙上了一层阴影，大盘将何去何从？
本轮上涨行情的性质是什么？到底是牛市的转折初期还是大盘在1300-1780点之间构筑了两年多的箱体震荡中的中期反弹行情。从基本面上分析，中国经济的高速发展是牛市启动的背景，而上市公司业绩的全面回升是大盘整体走强的基础。截至上周末，沪深两市已披露的上市公司2003年年报的加权平均每股收益、加权平均净资产收益率分别为0.39元和12.06%，高于去年的整体水平。宏观经济快速增长和微观企业效益提高决定了今年市场运行牛市的概率极大。
从技术面上分析，目前大盘运行的位置十分微妙，大盘在上周一创出的近期高点1730点仅低于两年来上证指数的两个高点1748点和1776点。如果把1748点--1776点作为大盘近两年来调整的箱体上轨看待，则目前的走势还没有摆脱1300--1780点的大箱体整理。这是造成目前市场牛熊观点分歧巨大的地方。技术分析相信历史会重演，我们把此轮上涨行情同5.19行情比较，会发现许多相似的地方。首先，5.19行情的起点与前一次牛市行情(1996行情)的终点相隔时间整整两年；本次行情的起点时间与前一次牛市行情(5.19行情)的终点相隔时间为两年半，近三年。有趣的是1996年牛市前的调整时间也是三年(1993年1月--1996年1月)。所以，本次行情如同5.19行情一样成为牛市的启动浪概率极大。其次，5.19行情的启动点是第三次触及重要的1000点支撑线后形成牛市，而本轮行情的启动点同样是第三次触及重要的1300点支撑线后形成的上涨行情，一般而言，重要支撑线是经过长达两年时间考验的，底部特征明显，反转愿望强烈。
通过上面的论述和比较，笔者认为大盘运行牛市中的调整概率很大。至于调整的方式，市场有箱型之说，有头肩顶之说，最后的调整方式估计会相当复杂。笔者认为，没有必要去猜想最后的调整形态，关键是判断好调整的空间和时间。空间上，笔者认为，1730点------1776点会形成一个阻力带，令大盘短期内无法逾越；1568------1586点的黄金分割位和《意见》出台前的低点将形成重要的回档支撑，在这样一个大区间内的调整都是正常的。时间上，考虑基金等主力的运作规律，把基金重仓股公布日期向前推一个月，即3月中旬左右将是大盘调整后的启动点(注意不是突破点)。
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