大摩投资：三月策略-以不变应万变

　　进入三月，市场出现一些变化，预示身处震荡格局当中的两市股指将面临突破

　　文/大摩投资　徐胜治

　　近日的市场真有些叫人摸不着头脑：5日线、10日线和20日线几乎要黏合在一起，两市成交量出现了一定程度的萎缩；月初连续两只新股上市，当日都出现相当大的抛压，显示 出主力资金运作趋于谨慎。

　　这一切，都预示着已经走在震荡格局当中的两市股指将面临突破，但是，这种突破是向上还是向下呢？

　　政策层面：存在着不确定因素

　　三月开盘后的几个交易日，市场走势比较平淡。这种平淡,不仅仅是股指迟迟不能形成对1700点上方的有效突破，而且从另外两个方面也能看出市场在短期内相对沉寂的状况：一是成交量有不大不小的萎缩，二是市场明显缺乏具有连续表现能力的局部热点。

　　两会的召开是一年一度的盛事，这也使有些人对三月行情抱有某种期望。目前的政策面，从宏观上来看是利于证券市场长期走强的，但是目前的股指对政策面的一些重要问题、尤其是股权改革问题非常敏感，如果在此问题上有什么风吹草动，股指走势有短线反复也是完全正常的情况，而这又是无法明确预计的。

　　同时目前的国际形势也比较复杂，国际市场的能源价格以及主要货币之间的汇率都很不稳定，这些都是很多人思考的一个个变数。

　　市场表现：乱花仍旧迷人眼

　　二月份的行情是一个乱花渐欲迷人眼的走势，市场上先后出现的强势个股不在少数，也不缺乏各类短线投资机会。但是股指没有成功向上突破至少来自以下几个方面的原因：一是对指数影响最大的大盘指标股板块经历连续炒作后，在相对高位一直有比较大的压力；二是1750点关口的技术阻力作用比较明显；三是市场还没有形成一个新的后市主流热点方向，在目前以机构为主力的行情中，这个主流热点方向也就是各投资机构下一步的核心资产范围。

　　单纯从市场内的因素来看，后市市场核心资产的重新选择没有完成，是短期内困扰大盘走势最主要的原因。在这种情况下，市场主力资金并没有放弃对投资机会的发掘，强势个股也由年初的一枝独秀，

　　演化为二月的群莺乱飞。这个格局在市场进入三月后还会延续一段时间。

　　市场的转折在去年年底之前已经形成，如果股指出现震荡和调整那只有两种可能：一种是外来的因素造成的，一种是技术角度的局部调整，这两者对市场可能造成的影响是不一样的，但是由此形成的市场特征却有可能有类似的地方。12

　　行情从长线来看已经转折，那么在这个大周期就不缺乏强势个股的不断出现。当股指的方向不明确的时候，市场的机会也会有同样的特点———个股机会大多依据的是自身的题材，彼此之间缺乏很牢固的逻辑联系，市场的投资思维在这段时间还没有形成一条明确的主线。

　　操作策略：应以不变应万变

　　三月的市场将会运行什么样的行情？从外界的变数来看，应该是一种冷暖交替的行情。从技术角度来看，目前大盘的运行区域比较狭窄，1650点的支撑与1750点的压力同样都比较明显，市场需要一种力量来突破这个箱体，这种力量要么是内生的，依赖于主流机构投资思路的重新统一，要么是外来的，依赖于政策和国内外形势的变化。不论是哪一种力量，都必须影响足够大，否则股指很难突破这个箱体。

　　在这种变数较大的环境中，投资者如何选择呢？不论对市场做出什么样的判断，我建议，不要把操作的重点放在对股指绝对走势或绝对点位的判断上，因为这样不确定的成份比较大。

　　三月行情不论冷暖如何交替，个股机会还是比较多的，而且这种机会大多是依托于自身题材的炒作，这是投资者需要研究的重点。

　　当然有一种选股思路可能不会改变，不论是哪一种投资理念，都必须依托于一种增长的预期，选择增长预期明确的个股风险不会太大。

　　尤其在最近一段时间，国内需求增长带动的某些行业的增长其趋势是比较稳定的，比如能源、若干有色金属、特种钢，这有可能不会立刻形成短期热点，但这是一种长期稳定的趋势，投资者在建仓时应首先考虑。