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光大证券 唐芃
上周两市连续出现幅度较大的调整，周中沪综指收盘跌破1650点关口支撑，市场人气快速降温。前期表现活跃的品种亦出现大面积回调，最近一个多月持续升温的“边缘化品种”行情明显进入阶段性调整阶段，盘面热点除网络游戏板块活跃外，其余板块几乎乏善可陈。但仔细观察不难发现，前期一直持续整理蓄势的蓝筹股板块走势明显抗跌，中国石化、
宝钢股份、长江电力、上海汽车已出现止跌迹象，大有梅开二度之势，部分二线蓝筹股率先发力上攻，有些股票甚至创出年内新高，如齐鲁石化、马钢股份、五粮液等。令人费解的是，股指并没有因此迅速收复失地，成交量也较前阶段出现大幅萎缩，市场观望气氛浓重。有鉴于此，我们必须注意判别，这次蓝筹股的启动究竟是短线行情，还是调整结束后新的一轮中级行情？
回顾本轮行情之初，蓝筹股与超跌低价、重组、科技网络、小盘次新等“非蓝”品种轮番运作的迹象相当明显，形成了“蓝筹搭台、个股唱戏”的格局。最近“非蓝”品种的行情已经持续了将近两个月，而蓝筹板块在此期间一直耐心调整蓄势，在其它板块众多个股连续上涨超过30%的同时，多数蓝筹股不涨反跌，与股指运行“反动”。而经过近2个月的调整后，该板块比价优势逐渐凸现，后市很有可能再展雄风。以中国石化为例：自2003年6月至2003年9月，调整历时3个月，幅度为17.9%；而本次调整用了不足2个月的时间，调幅却接近20%。如果前一次调整是以时间换空间的话，那么本次调整就是以空间换时间了。中国石化在触及60日均线后放量反弹了7%以上，也说明蓝筹股在经过充分调整后，已有增量资金重新加盟。从市场目前运行的情况看，大盘调整尚未结束，遵循“涨时重势，跌时重质”的股谚，质地优良的蓝筹股自然又会吸引各方资金的关注，对于稳健型的投资者来说，回归蓝筹是较为理想的选择。
近期部分二线蓝筹股创出历史新高，虽然拉动股指回升幅度有限，但这也决非意味着主力资金想从该类股票中撤退。从市场运行规律和交易心理角度考虑，蓝筹股无需在行情调整之即“拉高出货”，因为此时想减仓的人比想进场的人多。从证券投资基金的投资模式来看，假如基金经理在年初就在蓝筹股中大幅减仓，腾出钱来投资哪类股票能保证跑赢指数尚须斟酌，而质地优良的蓝筹股对阳光资金来讲不是太多，而是太少了。尽管在投资品种的选择上会有调整，但其中业绩与成长性俱佳的股票，仍将会成为主流资金反复追捧的对象。目前，主力资金在运作该类个股时可谓神闲气定，一方面启动二线蓝筹可以有效拓展一线蓝筹的涨升空间，另一方面，利用不同板块的轮动减缓其它股票回调对股指形成的压力，在修正超买技术指标的同时，也维护住了市场人气。更为重要的是，规模较大的资金会尽量争取在股指调整结束之前完成持仓结构的调整，近期创出新高的股票就有可能是增量资金在新选中品种增仓的结果。
回顾2003年下半年的走势，是典型的指数连创新低而蓝筹迭创新高。这种“二八现象”近期大有卷土重来之势，但内容却有别于上次。首先，“非蓝”品种近期行情火爆，吸引了不少资金从蓝筹股中退出，而仍然沉淀在蓝筹股中资金则应该属于“忠实拥趸”，这对于调整到位、洗盘结束后的拉升将十分有利。与前期的逢“蓝”必炒不同，蓝筹板块经过两个月的调整后，可谓“吹尽黄沙始见金”，优质公司的股票再次受到市场青睐。同时“非蓝”品种经过前期大幅反弹，大部分个股原来具备的“超跌”、“低估”、“低价”等优势已不复存在，未来股价的涨跌应与公司发展前景等基本面因素联系更加紧密。现在指数调整还没有结束的迹象，但部分蓝筹股已结束调整甚至步入升途，其中蕴藏的机会也是非常多的。需要注意的是，蓝筹板块个股会因其行业属性和成长性不同而出现分化，而“非蓝”品种中也不会出现齐涨共跌的局面，“二八现象”在新的阶段又将被赋予新的内涵。
因此，回归蓝筹是在没有系统风险的前提下现阶段最好的投资策略。相信经过这次洗礼，在“边缘化”股票中又会涌现一批蓝筹新贵，调整市道也为我们提供了一个发现它们的良机。在个股的选择上，投资者可首先考虑业绩优良有高送转的白马股，同时关注调整充分的大盘蓝筹股。
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