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国金投资
结论：预测上市价格区间12.3～13.5元，上市首日涨幅64%～80%
股票代码：600438 上市日期：2003－3－2
发行价格：7.5元 发行市盈率：15.72倍
发行后总股本：17188万股 发行数量：6000万股
中签率：0.0683％
公司2002年每股收益0.477元，按发行后股本摊薄0.31元，2003年1-9月份每股收益为0.296元(未摊薄)，主承销商西部证券。
通威股份有限公司主要从事饲料的生产和销售，主要产品包括鱼、猪、鸡、鸭饲料等四大类。各类饲料又根据动物品种、生长阶段、产品性态等的不同设计不同的配方，生产适合我国主要水产、畜禽种类不同生长阶段的各种专门饲料。近几年，公司发展迅速，产品销量急速上升，特别是水产饲料的销量已占全国水产料总量的5%，成为国内主要的饲料生产企业和最大的水产饲料生产企业。
从饲料行业的整体情况分析，国内饲料加工企业经过长期的市场竞争和优胜劣汰，逐步形成以少数全国性的大型企业集团为主导，部分中型企业占据区域性市场优势，大批小型企业为补充的市场竞争格局，大型企业在其中占据竞争的优势地位。但是，由于饲料行业与养殖业的发展密切相关，因此行业整体易受各种非市场因素的影响，如03年的SARS疫情、春旱、夏涝和玉米、豆粕等原材料大幅涨价都对饲料企业产生了重大影响。从通威股份03年业绩出现一定幅度滑坡已经显示出这种潜在影响的重要性。
2002年全国饲料工业产品产量达到8319万吨，成为世界第二大饲料生产国，但人均占有量与发达国家有较大差距，仅相当于美国人均占有量的1/10。其中，由于消费需求和结构的变换，水产饲料产量今年来年均复合增长率达到17%，远高于配合饲料8%的平均增长速度，在国家限制捕捞和鼓励养殖的政策条件下，预计2010年，水产饲料的市场需求量将达到1500～200万吨，在现有产量的基础上增长2倍左右，市场发展前景广阔。
从公司的股权结构分析，刘汉元和管亚梅间接拥有公司的控股权，为一家典型的自然人控股企业。
风险提示：1、而04年初，出现在我国部分地区和东南亚地区的“禽流感”疫情预计将对饲料行业产生更为直接的负面影响，特别是到目前为止，疫情尚未完全控制住，因此此次疫情对饲料企业影响的深度和损失程度均无法做出准确的估计，投资者需要谨慎对待饲料企业可能出现的04年业绩滑坡的风险。
通威股份是一家动物饲料的研发、生产和销售的公司。公司的经营情况稳定，财务状况良好，成长性良好。公司目前在水产饲料行业处于领先地位，行业前景继续看好。目前，大盘调整的压力仍然存在，但由于受到来看基本面的支撑，后市走势仍然不明朗，部分前期刚上市的次新股成为领跌品种，综上所述，预计通威股份的二级市场首日定位在12.5～13.5元之间，涨幅在64%～80%。
其他机构的定位：
天力投资：13-15元
国都证券：12.3-13.6元
万国测评：12-13元
第一证券：11-12.5元
成都证券：12.5元附近
金通证券：11-13元
广东证券：11.6-12.8元
平安证券：9.5元-10.5元
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