大摩投资：影响当前行情的三点因素

　　大摩投资 徐胜治

　　二月行情有一个很好的开局，这个开局具有转折性。二月的第一个交易日就是国务院颁布《若干意见》的次日。虽然从股指走势图上来看，二月行情开盘之后整个市场的技术特征及运行态势似乎没有太大的改变，上行通道也保持得很好，但实际上二月份的市场转折是明显的。

　　运行重心上移

　　虽然指数一直在震荡上行，但每个点位的意义是不一样的。我们对一段上涨行情究竟是反弹还是反转有一个最基本的判断，这个判断并不在于低点在哪里，而是高点是否能形成突破。二月行情开盘不久即突破了2003年的高点1650点，这也是股指上一个波段的高点，这个突破是有转折意义的。

　　在二月行情当中，政策所起的作用很大，最重要的并不是引领市场的上涨，而是改变了人们对市场的判断以及后市中长线的预期，所以二月的转折并非出现在资金面，而是出现在心理面。决定股指趋势以及资金面动态的最终还是投资者的心理预期。目前市场的分歧主要出现在短期的震荡方式上，对后市中长线的预期大多是一致的，这一点对后市股指走强十分有利。

　　在二月行情的走势当中，需要重点研究的并不是股指的上行高度，而是突破之后的支撑位置。从盘面当中可以看到，股指自二月初脱离了1600至1650点这个震荡平台之后，这个震荡平台区域的短线支撑作用显得非常明显。现在有一个问题需要思考，就是这个震荡平台是否会在未来的中长线周期里也会起到支撑作用，就像曾经的1300点至1350点平台一样。如果是这样的话，市场就找到了一个新的起点。

　　现在谈论这些好像还为时过早，因为股指虽然离开了这个平台，但是并未向上突破很远。股指不能形成向上的突破并不能否定市场的转折，因为在二月之前指数在1600点上下震荡时，调整的迹象已经出现，但是政策面的改变使市场的运行重心上移了，而且将原先可能出现的短线顶部转变成了一个短线支撑区域。

　　投资热点面临选择

　　三月的市场将面临着方向性的选择，我们在这里谈的方向并不是指股指运行的方向，而是热点投资的方向。二月份股指向上最大的涨幅也不过80个点，而且在月末一度回到了起点位置，这种偏弱的震荡走势和很多投资者看多的心理预期多少有点不符，因此1700点左右市场的短线心态又一度陷入分歧当中。

　　这种分歧从表面上来看是对1700点这个点位性质的分歧——上涨途中还是会形成短期头部。但是实际上却是对后市市场投资方向的分歧。如果说在去年下半年在机构的带领下大盘蓝筹股的价值发掘得到了市场充分的认同，那么在1700点上方所存在的主要分歧就是——热点会向何处去，或者下一步究竟是哪些板块、哪些行业、哪些个股值得我们继续去长期投资。

　　大盘蓝筹股在二月份大部分时间里呈现的调整走势，这既与技术的压力有关，也与机构仓位的重新整合有关。在大盘蓝筹股缺乏表现的时间内，市场目前还没有其它品种能够成为替代热点。二月行情是一个没有热点的行情，并不是因为观察者的眼光不好找不到热点，而是市场的实际情况就是这样。在三月份，我们并不担心指数是否稳定，而更应该关心市场是否能够找到一种新的投资思维方式继续吸引资金入市。

　　从短期来看，进入三月份后市场会出现一个热点扩散的阶段，这个阶段当中市场没有明显的指导性板块，很多强势个股会出现各自为政的表现，使我们能够找到曾经的庄股时代的一点影子。短期内市场会有一个过渡，炒作不以行业板块为主，而是结合各类题材形成一批新庄股，在这段时期，个股自身的题材是投资者需要首先考虑的因素。

　　乱花渐欲迷人眼

　　在二月行情的大部分时间里，尽管股指或有调整，但是市场的个股表现却一直都保持了相当活跃的程度。市场一直都不缺乏中线或短线的各类投资机会，这是一个强市和弱市最根本的区别。

　　目前限制指数向上突破的因素主要来自于三个方面：一是1750点的技术压力，这在上证走势图中可以看得比较直观。二是上文所说的市场尚未形成新的核心资产投资方向，这也正是二月行情缺乏热点的原因。三是国有股权改制讨论引起的消息面种种变化。

　　这三个因素中的前两点都不会对股指的上行构成实质性的威胁。最后一点关于国有股权的改制问题是真正影响这个市场长期走势的，不论这个政策未来将会如何实施，但是短期内有《若干意见》在前，政策的讨论不应该偏离原则很远，也就是说不应该破坏目前股指业已形成的转折形态。

　　从大盘股一枝独秀到整个市场的群莺乱飞，有很多投资者感到失去了方向，但对于整个市场来说这也许是一件好事。对投资机会的把握从来都不是一种抽象的教条，其实在一个牛市当中，股票并没有一个固定的上涨模式，只有一段可以预计的运行趋势。

　　三月份的市场无论有没有一个新的主流热点出现，关系都不是很大，短线的震荡并没有改变目前股指运行的趋势，或许我们应该更加耐心一点，三月仍然是一个乱花迷人眼的行情，但是花开之后总会结果的。