徐辉：市场主力分歧开始显现

　　中证资讯 徐辉

　　本周市场在多种因素作用下，出现大幅震荡，从各方面情况来判断，各方主力对于未来市场的运行的分歧开始显现。如果说，在《意见》后两周内，尽管公募基金和券商、私募基金的看法不一，但上证指数依然显示了强大的上行动力，因而淹没了各方主力的分歧的话，那么，本周市场的下行，使得各方主力的分歧明显地在盘面显示出来。券商和私募基金 运作的部分股票显然已经出现了较大的补涨，要进一步上行，没有蓝筹股的撑腰，是相当困难的。

　　部分资金开始流出市场

　　本周在核心股做空的带动下，上证指数跌破了维持其最近四个月以来上行的上升通道。有迹象显示，部分资金开始撤出市场。

　　周一，核心股板块指数一度下破“头肩顶”形态的颈线位，进而使得市场出现恐慌性的抛售，上证指数出现了2003年5月上旬以来的最大跌幅。此时，二三线股、ST股也相继回落。

　　次日市场看空声一片，但市场反而收出一根带长下影的“锤头”K线，不过此时成交出现萎缩，显示尽管当日市场出现了反弹，但部分主力机构依然坚决减持。

　　周三市场再度大幅下跌，核心资产板块指数再创新低。周四市场开始出现缓和，第一轮抛售使得上证指数由最高1730点，下行到最低1630点附近，跌幅约100点。

　　周四、周五的反弹行情，市场成交金额进一步萎缩。尽管市场反弹，但资金依旧在流出市场。周四上证指数的反弹全靠中国石化一只股票的努力，因为当日该股涨幅达到4.34%，影响沪综指上行7.6点，而当日上证指数实际上涨7.51点。周五上海市场成交金额为165亿元，与本轮行情的峰值成交金额270亿元相差超过100亿元。

　　在与部分机构的交流中，发现确实有机构在本轮行情中，运作了“短平快”的个股行情。

　　各路主力思路与判断的分歧开始显现

　　事实上，对于后《意见》行情的看法，公募基金和券商、私募基金们早就表现了相当显著的不一致。

　　基金依旧按照春节前的部署，继续调整仓位结构。我们制作的核心股指数显示，基金春节前就开始进行战略调整。该指数在1月6日前后达到高点，中国石化、宝钢股份也均是在此前后进入调整期。《意见》出台并没有使基金改变策略，核心股指数出现明显下跌，到本周四该指数最大跌幅达10.53%。

　　多数券商和私募基金在《意见》出台后迅速进场，它们或是抬高自己的股票，或是在部分超跌股上开始建仓。ST板块指数最能反映这一状况，《意见》出台后，该指数由最低71.13点，上涨至最高86.75点，涨幅达到21.95%。高出市场平均水平两倍左右。

　　散户们加紧了进场的步伐，交易所开户数明显提升就是最好的证明。

　　当然，也有部分庄家利用《意见》利好，大幅出脱手中筹码。相关个股在此期间显示了剧烈的下行走势。跌幅前列个股中，多佳股份、银河创新、甬成功、宁沪高速、九发股份、湘火炬、中科三环等个股，这些为市场人士视为庄股的股票，均在跌幅前20名中。其中银河创新期间换手高达255.63%，甬成功换手也达到97.2%，庄家以大成交释放烟雾弹，进而达到散筹目的；此外，中科三环采用阳线出货，也令投资者惊出一身冷汗。

　　二线蓝筹是新主力的当然之选

　　在市场风声鹤唳的背景下，我们注意到部分二线蓝筹股依旧表现相当强劲。这些股票大致可以分为以下几类：1、基金四季度重点增仓品种，如，齐鲁石化、马钢股份、五粮液等。2、QFII重仓股，如盐田港、天津港等股票，这两只股票年报中均出现了QFII身影，如前者有瑞银进驻，后者有花旗进驻。3、金融创新背景下的部分二线股，武钢股份、华北制药、电器股份、上海电器、上柴股份、三九医药等，近期也有相当不错的表现。其中武钢股份是存在置换上市的可能；华北制药、三九医药可能利用金融创新解决债务问题；电器股份、上海电器、上柴股份三家公司是基于其可能进行的集团重组。4、业绩大幅提升类股票，如兖州煤业、山西焦化等等。

　　我们认为二线股走强是行情发展的必然，其背后存在强大资金支持。首先，一线股多数涨升初步到位，要再度产生翻倍涨幅的可能性很小。这是目前行情与2003年年初行情最大的不同点。其次，价值投资的主方向不会变，这就决定了三线股走强、ST板块走强只能是昙花一现。再次，二线股走强有其深厚的背景支持：一方面，二线股存在继续挖掘的潜力。当前，由投资拉动的经济增长格局正在发生改变，人们开始倾向于认同消费拉动性增长将在未来经济发展中占有更加突出的位置。这就决定了2003年“投资拉动型”品种(即原材料类公司)的好景，将有可能在消费类公司上重演。

　　另一方面，金融创新的不断深入，将为二线股注入更多的活力。那么，一线股在此中的机会如何？在一线股上进行金融创新的可能性不大。金融创新创造了“TCL集团”现象------短短数月，收益率可高达150%。

　　当然，我们同时注意到，金融创新已经被一些市场机构利用，以达到自己的目的。所以，一般投资者应当等到真正的公告出台，才决定自己是否采取行动。

　　近期，茂炼转债的大跌就表明了随意猜测的风险。

　　本版作者声明：在本机构、本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。

　　本版文章纯属个人观点，仅供参考，文责自负。读者据此入市，风险自担。