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国信证券 肖建军
本周深沪股市见顶回落，但蓝筹股并没有像市场预期的那样继续领跌，反而在钢铁股、石化股等上涨的带动下整体反弹，齐鲁石化等少数个股更再创新高。蓝筹股能够掀起新的波澜吗？
蓝筹股的再度走强与钢铁、石化等部分板块的行业基本面继续向好密切相关。一月主要石化产品价格和1、2月钢铁价格继续上涨，意味着这两个行业景气继续上升，相关上市公司业绩有望在去年大幅增长的基础上继续上涨。这一利好将在一季度报表中体现出来，对股价上涨有较强的刺激。但需要注意的是，这些信息并不能保证相关行业全年都保持持续向好，也就是说不能保证公司业绩能在去年大涨的基础上继续高成长，因此多空双方的分歧仍然不能化解。对于继续看好蓝筹股的机构来说，也只能跟随行业信息的变化进行操作，利好刺激冲高一段，然后继续震荡，什么时候风向变了就赶紧减仓。
对于蓝筹股的走势，我们坚持这样的基本判断：首先，2003年累计的巨大涨幅和基金的重仓持有，决定了蓝筹股很难吸引新的资金介入。近期披露的瑞银华宝重仓持有港口股与此前一贯看好是一致的，不是新资金的动作。没有新资金抬轿，蓝筹股整体大幅上涨的空间就受到制约。其次，虽然钢铁、石化基本面仍然高位向好，但整体来看，蓝筹股基本面必然发生的变化，也必然导致股价走势的分化。实际上，近期能够再创新高的蓝筹股就只有齐鲁石化、武钢等少数个股，中国石化、中国联通等指标股走势就明显较弱。第三，基金对蓝筹股基本操作应是逐步减仓，而不是继续大举增仓。因为其目前已经在蓝筹股上高度重仓，既没有资金继续推高，也不能期待别人抬轿，还想把握新的投资机会，就必须对现有的重仓股有选择地减持。这决定了蓝筹股不会有整体性的大涨机会，但不排除部分板块和个股业绩继续增长推动股价继续上涨。
具体而言，目前钢铁股、石化股大多维持高位运行，部分个股震荡创出新高，其风险是不清楚基本面何时出现价格滞胀回跌的信息。钢铁股的投资价值在于已经公布年报的钢铁股均给出异常优异的年报，动态市盈率极低，对场外资金有较强的吸引力。我们认为两类个股风险较小而机会较大，一是武钢股份、鞍钢新轧为首的整体上市概念股，一是八一钢铁等前期涨幅较小、市盈率较低的个股。石化股中盘子相对较大的齐鲁、扬子、上海石化业绩高成长支持股价走强，中国石化盘子过大，业绩高成长难度较大，机会较小，其它石化股更多的投资机会体现在重组上，比如中国石化、锦州石化等。
相对而言，电力股、汽车股，包括金融股、港口股短期内主要的刺激来自年报业绩，不过这方面可挖掘的潜力有限，中线来看，2004年对银行股来说潜在利好较多，近期的回调是较好的入市机会，而电力股能否有电力紧缺或电力提价等重大利好就不得而知了，近期调整较为充分，有题材就能爆发，否则就会比较疲软。汽车股只有个股行情，港口股谨慎观望。
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