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万隆视点:银行股领跌 大盘退守

http://finance.sina.com.cn 2004年02月25日 18:27 新浪财经

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  周三大盘的状况还是相当糟糕,虽然部分钢铁股曾试图护盘,但银行板块这一对大盘指数同样影响巨大的板块却发生了大规模的回调,使得大盘早市的上攻也成为泡影,看来建设银行拟在内地、香港、美国三地同价发行的影响依然巨大,笔者虽然对这一问题曾有所提及,但看来现在需要进一步刨析。从制度创新的角度讲,虽然以往有过不少国内A股公司在
美国或香港先后上市的经历,但其即非是同时也非同价,这形成了事实上的同一家公司的相同性质的股权在不同地区的市场价格不同的分割状态。如果建行按照媒体所报道的那样在发行方式上进行制度创新,那无疑就意味着此举讲打破以往交易市场的地域分割而实现真正意义上的不同交易所之间同股同价。这是一种与国际市场接轨的相对激进的举措,面对目前国有股减持政策并没有具体说法而所有的A股上市公司仍处在股权分裂状态的实际情况,建行单一个体的做法将会对整个系统本不稳定的均衡状态构成很大冲击。

  首当其冲当然时直接关系到的银行股的定位,假设建设银行的整体上市采用三地同价发行获得批准,那么其发行定价将会按国际通行的定价标准。在美国股市,综合性银行的平均市盈率为14。75倍,远低于市场23倍的平均市盈率。在香港市场汇丰控股和中银香港的市盈率不到25倍,中银香港2002年发行时的市盈率为14倍。考虑到中国概念的溢价,建设银行的发行市盈率估计为15倍,上市后的市盈率按超级大盘股30%的上涨空间计算为20倍,而国内上市银行的平均市盈率为30倍左右,有向下调整的趋势。这也是目前银行板块领跌的原因。此外,建设银行一旦在内地上市,按其规模将是股本最大的股票,其定位也将是大盘蓝筹股的定位基准,投资者会预期这是国内股市对外开放、与国际接轨加速的信号,而整个市场的价格中枢和平均市盈率也将下移,这就使市场对目前高启的股指能否稳定产生一定的质疑,大盘也因此而产生下调压力。

  不过,笔者认为这种影响将会在近期大盘的回调中被消化,因为这种发行方式毕竟只是一种设想,而且银行股作为基金的重仓品种是获利最少的一个板块,也是公认的潜力品种,随着它们急跌后出现的机会,该板块反而是后市有非同寻常表现的一族,相应的如果银行股行情由弱专强,大盘对这一消息的消化过程也会划上句号。

  那银行股是否会很快起稳呢,笔者认为目前还没有观察到这种迹象,那以此来推断,大盘也不会很快的有明显的转机,因此,如今30日线附近的争夺还将延续,并且有某一交易日击穿它的可能,但这并不意味着将展开一轮很有规模的中期调整,反而更有可能是又一个空头陷阱,所以,我们认为当大盘以目前的点位击穿30日均线并出现急速下调时,投资者反倒可以更积极的进场吸纳。

  最近,ST板块所盼望的大利好终于出台了,证监会发布退市指导意见,退市公司强制上“三板”的规定无疑减少了投机此类个股的流动性风险,它们估计也会利趁机好好疯狂一下。所以,短期看市场最又表现的板块将集中在它们身上,不过投资者一定要当心该板块在涨幅不菲后出现急速拉生而产生的市场风险。






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