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本周前两个交易日上证综指大幅回落，周二股指在一度下探1650点后止跌回升，收出带较长下影线的小阳线。1650点能否构成上证综指的短期低点，其未来运行格局将会怎样呢？
从技术上来看，这一点位作为去年行情的高点以外，还可以视为去年两次下探1300点附近形成的双底形态的颈线。股指借助于九条意见的利好支持，近期实现了对其有效突破。大盘这次回调到1650点某种程度上可视为突破以后的回抽。一旦确认突破的有效性，则中
线继续看好，而且上行空间较为乐观。短线资金正是看中这一点而抄底入市，形成了探底回升的走势。
但是，由于股指在短短三个月时间内累计上涨了33%，个股方面40%以上的个股涨幅超过大盘，40%以上的个股虽然弱于大盘，但也有20%以上的升幅。部分涨幅较大的股票股价已经逼近重要的历史阻力位，这意味着大盘不仅面临短线的获利回吐压力，更承受着巨大的套牢盘的解套压力。因此我们倾向于认为周一的大阴线是阶段行情的结束，而周二的止跌回稳是短线信号，1650点不太能够形成本轮调整行情的低点，因为调整幅度太小。
另一方面，从市场热点和个股表现也可以看出调整还不充分。一是下跌的个股几乎是上涨个股的3倍，表明总体处于调整中；一是周二领涨的钢铁股如宝钢股份等的上涨主要受前两个月钢铁价格继续上涨的短线刺激，而下跌的四川长虹的走势则反映了市场对科技股、信息产业复苏的预期有较多的投机性特征，股价较容易出现大涨大跌的走势。
从中线来看，在大盘第一轮上攻行情已经上攻突破1700点以后，对2004年的股市运行看好的理由更加充分。而大盘下一个上攻目标是1800点，这一点位在技术上有较强的阻力，在股指已经大幅上涨以后以最后一击的弱势，突破这一阻力的可能性基本不存在，策略性回调，积蓄新的上攻能量是较为明智的选择。今年的大盘能否走得更远，本轮调整行情的调整蓄势是否充分影响较大。
因此，我们认为1650点可以短线止跌，但不足以形成大盘中期底部，在短线震荡以后股指还会继续下探，市场的主要领涨板块包括绩优蓝筹股、科技股都有继续调整的必要，而中期底部在1580点附近形成的可能性较大。
操作上，对于短线热点的把握和参与难度较大，建议以观望为宜，仓位较重的投资者应继续逢高适当减仓。中线值得关注的热点到底出现在哪些板块还有待观察研究，不必急于建仓。
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