基金整体仓位并不低

　　上周大盘继续保持强势并再创新高，沪市Ａ股指数升幅达4．43％，同期基金净值也有不错上涨，但平均涨幅相对大盘仍偏小，54只封闭式基金净值涨幅2．25％，偏股型开放式基金净值涨幅2．61％。同期上证50指数弱于综指和Ａ股指数，只有2．56％的升幅，显示大盘蓝筹股表现仍略弱。这可能是基金净值表现比Ａ股指数相差较多的主要原因。基金净值和上证50指数接近的涨幅也反映出基金整体仓位并不低。

　　上周基金重仓的蓝筹股表现最好的是位列沪市周涨幅榜第一位的武钢股份，并带动了钢铁股的回升。此外，基金重仓的电力、港口蓝筹股走势也有所企稳，但除了武钢股份外，周涨幅都没有超过10％的。尽管上周表现活跃的庄股、ＳＴ股出现回落，但更多表现突出的股票仍旧不是基金重仓股，一些前期涨幅不大的庄股和次新股表现更好。这些都使得基金净值表现不突出。当然一些持有武钢股份较多的基金净值大为受益，典型的是银华优势企业净值涨幅居所有基金的第一位，达4．55％。

　　上周的一个特点是一些弱势基金后来居上，普系、汉系、鸿系旗下的一些基金以及基金天华都居净值增长排行榜的前列。这往往显示出一些弱势股后来居上。这也符合上周市场的热点变化特征，同时也是引起我们警惕的信号。不过，这是否就说明了目前的市场已存在问题，马上要面临深调？至少从基金操作方面证据不足。实际上基金净值的分化越来越明显，强势基金不再突出，反而显示市场资金面充裕多点开花的特点。目前，强势基金和基金整体都不存在明显减仓的征兆，所以从基金净值方面似乎也没有找到支持大盘立刻形成中期头部的佐证。在这方面还需密切观察。需要留意的是，基金净值季度涨幅相比周和月净值涨幅更接近同期大盘的涨幅，说明蓝筹股最近的势头略差和基金适度降低仓位的情况存在，这往往预示上涨力度开始偏弱。

　　在多头上涨行情中过度地担心大盘的调整（尤其是在股指没有出现放巨量的情况下）和试图抓住短期波动的频繁交易策略总是被证明不是最好的操作策略。过去一段时间，一些出色的基金的明星经理们表露出今年主要在于抓好个股机会，因此可以想象一些基金经理会利用年初市场热闹之时重新调整战术布局。近期科技股和次新股走势已显示出部分新增资金的动向。相信我们在四月份看到基金下一季度投资组合时出现的新面孔和继续增仓的蓝筹股，必定是一季度表现活跃、保持强势的品种，比如武钢股份。北京证券梁旭