万国测评2月23日投资分析报告

　　点题

　　●在高涨的市场人气推动下场外资金继续源源不断地进场，尽管对于中线来讲这是利好，但由此所导致的资金面平衡格局将被打破，随着一些短线热点的退潮，大盘在1700点上方震荡整理的可能性正在加大；而从资金安全的角度来看，调整中关注一些一季度业绩有望大幅增长的二线蓝筹股仍将是更安全的操作策略。

　　背景分析

　　视点之一：目前市场正处在由资金推动型的上涨格局中，市场资金面短线均衡格局将被打破，以及一些短线热点的退潮，值得警惕。

　　上海市场已经连续第三周周成交金额达到1000亿以上，这是自大盘2001年下半年以来整个调整行情中未曾出现的现象，从中线的角度来看，这种增量资金入市无疑是利好，但大盘近期却在成交金额居高不下的情况下在1700点附近上涨沉重，从短线来讲不能说是一件好事。而从整个增量资金的来源性质分析，由于去年年底多数基金仓位都已经非常重，因此这种增量资金不可能是以基金为代表的主流机构投资者所为，而更多地体现在场外一些短线资金的介入，这从近期市场科技股、重组股和小盘次新股的活跃中可以看出。也就是说，在大盘突破1700点之后，整个市场的资金面比重已经发生了显著的变化，与此同时以基金为代表的主流蓝筹股近期明显滞涨，股指在1700点到1730点之间呈现出推进压力越来越大的形态，因此尽管目前市场人气仍然相当旺盛，场外资金仍然相当踊跃，但在整个资金面平衡格局打破之后，市场需要一轮象样的调整来清洗浮筹，一旦后市若出现一次快速冲击1750点的形态，则大盘陷入回调的可能性相对偏大，相反市场更有可能在1700点附近形成横盘整理的格局。上周五尽管上证指数收出阳线，但成交量已经有明显萎缩，从这种角度来看投资者在操作上还应该保持适当谨慎。

　　视点之二：短线热点仍集中在科技股、重组股和小盘次新股之中，但整体来看，这些短线热点正在进入最后拉升阶段。

　　从科技股的活跃来看，尽管聚友网络在连续三个涨停后上周五一度接近涨停，但目前市场中象这种有实实在在题材的科技股数量并不多，其中海虹控股由于A3游戏公测将至，继续呈现出震荡走高的形态，但绝大多数缺乏题材支撑的科技股都已经明显走软，包括启动本轮行情的龙头上海梅林在上周四一度接近涨停的情况之下当日尾盘翻绿，上周五更是一度下跌接近7%。目前看来，科技股短线面临调整的压力正在加大。而从小盘次新股来看，由于国通管业、海越股份双双出现高开低走，导致整个次新股板块开始退潮，尽管目前来看欣网视讯连续放量冲高，但能够走出这种独立行情的小盘次新股确实为数不多，这一板块在经过一轮大幅炒作之后将会走出分化行情，一些有实质性题材的个股经过调整之后将会重新走强，包括上市首日定位偏高的国通管业，由于公司在招股说明书中明确提出将在6月30日之前实施股利分配，同时公司前六大股东持股比例非常接近，其股本扩张和股权重组题材将在后市继续受到市场进一步的挖掘；另外次新股中一些尚未公布年报但走势偏强的个股，包括象浙江龙盛等在股本扩张预期之下仍有震荡走高的机会。但总体来看，目前继续追涨缺乏实实在在题材的科技股和小盘次新股的风险正在加大。

　　而重组股无疑成为近期最为活跃的板块，继深圳本地股在当地政府加大上市公司重组力度的情况之下出现持续活跃之后，上海本地股近期更是后来居上，包括百联集团旗下的第一百货、华联商厦，锦江集团旗下的锦江酒店、锦江投资等以及电器集团旗下的上海电器、电器股份等近期均出现大幅上涨，深圳本地股的走强带动了市场对于上海本地股重组的预期。另外，近期湖北板块表现也相当突出，继武钢股份整体上市后持续走强后，中国凤凰、大冶特钢等在朦胧重组题材下成为近期涨幅最大的两家个股，市场围绕湖北板块的重组题材挖掘也带动了整个板块的走强。另外，继此前沪市老龙头四川长虹在重组传闻下形成向上突破之后，深市老龙头深发展在上周五也是异军突起，成为支撑市场人气的最重要品种，而所有这些均是场外资金短线介入后对市场重组题材的进一步发挥，但由于目前来看这种重组缺乏实质性的动作，对于重组股的炒作仍应坚持短线操作，注意风险控制。

　　视点之三：在短线关注题材股的情况下，中线继续关注机构投资者持仓结构调整后的下一目标，一批一季度业绩有望大幅增长的二线蓝筹股将会成为机构投资者关注的焦点，在此建议重点关注有色金属板块。

　　如果说主流蓝筹股的炒作是对2003年年报的提前预期，那么随着基金为代表的机构投资者持仓结构的调整，下一个中线热点将主要体现在一些一季度业绩有望出现大幅增长的行业板块之中，而目前看来一些上游产业，包括原材料行业主要产品价格的持续上涨，仍将会体现在上市公司一季度的业绩增长中，近期以来国际有色金属价格出现加速上扬，尤其值得关注。二月份以来，伦敦期铜价格开始脱离汇率因素的影响，呈现出加速上扬的形态，2月20日伦敦三月期铜价格突破2900美元/吨大关，创下8年多以来的新高，同时沪铜当日也以涨停板开盘，而就在2月17日、18日沪铜已经连续两个涨停，二月份以来国内现货市场铜价已经由2.5万元/吨上涨到2.84万元/吨，和元月份相比涨幅达到20%以上，和去年10月份1.88万元/吨相比，涨幅达到50%以上。在基础产品铜价大幅上涨的带动之下，铅和锌两大主导产品出现报复性补涨，2月份国内现货市场铅价由7500元/吨跳涨到9500元/吨，涨幅接近30%，锌价则在2月份从9900元/吨上涨到11500元/吨，和去年10月份相比这两大产品价格均涨幅超过50%。也就是说，从去年第四季度以来，有色金属行业中包括铜、铅、锌等相关产品价格均出现大幅上涨，特别是今年以来涨幅惊人，这样相关上市公司的业绩增长值得预期，比如江西铜业及其集团所拥有的铜矿资源达到国内探明可开采储量的39%，而铜都铜业在过去四年来连续巨资投入的冬瓜山铜矿也于去年底竣工投产，中金岭南则拥有国内第一大铅锌精矿??凡口铅锌矿，这些拥有矿产资产的上市公司更有可能在主导产品价格大幅上涨后形成利润的快速提升，值得关注。