武汉新兰德：零售行业潜力较大

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　　综观2003年的行情，价值投资一直是主导线索，并由此产生了钢铁、石化、汽车、电力等全面性的上扬行情。那么，在这些板块已涨到相对高位，投资价值充分得到挖掘的情况下，市场进一步的发展动力要依靠何种力量的推动，就十分重要。在这里，遵循自上而下的原则，加以研判。

　　增长依赖消费

　　在具体分析之前，先看两则分析文章。一篇是北京天则经济研究所推出的宏观分析文章，在

　　文章中对一季度的经济具体预测情况为：1.预计一季度固定资产投资将继续回落。2.预计一季度外贸出口出现回落，贸易收支出现少量逆差。3.预计一季度需求将趋于旺盛，消费品市场出现加速增长态势。可以认为，投资、出口、消费三者中，消费对经济增长的推动力在加强，这是一个趋势。另一篇是深圳发展银行资金交易中心的一篇文章，其指出至1996年以来，中国首次出现所有存款实际负利率的状况，消费者价格指数(CPI)从2003年初开始由负转正今年1月份保持至3.2%的水平；从企业商品价格指数(CGPI)看，从2003年第四季度开始，CGPI增长速度开始加快今年1月份上升为6.7%。这对消费者的心理预期有明显影响。可以认为着重防止通货膨胀将成为今年央行的重点。而对局部过热行业的严格控制也表明了严防通膨的决心。在对过热的行业降温的大背景下，居民消费结构的升级构成经济增长的有利因素。从这一点看今年支撑经济增长的热点有可能蔓延到消费品领域。因此，在今年的操作上，重视消费性行业成为一个主要的线索。

　　零售行业的机会

　　透过今年的市场投资者可以发现零售行业的上市公司股价有明显的回升，较有代表性的品种有第一百货、华联商厦及南京新百，这些品种的上扬，虽是以行业整合以及二级市场举牌的方式推动，但内在的推动力仍来自于其零售资产的价值，价值的发现仍是一个主题。

　　那么，零售行业的价值从何体现呢？从目前的情况看，有三点：一是业绩的恢复性增长，2003年的非典使我国零售业上市公司的业绩受到重创，在这因素消除后，今年零售行业上市公司的业绩应有明显增长。例如，已公告业绩的南京中商(600280)，去年第一季度每股收益0.12元，受非典影响，二、三季度每股收益均为0.04元，但到年底每股收益达到0.29元，基本上恢复正常。因此，今年的业绩在消除非典因素后，可进一步提升。二是经营方向的明确，在百货业态发展相对平缓的情况下，连锁业成为零售业发展的重要方向，根据商务部对2003年中国连锁业三十强的分析，其销售总额同比增长29。9%，店铺总数增长35。1%，且超市、专业店、便利店三种业态销售总额及店铺总数均大幅增长，很明显，连锁业的发展良好。而在零售行业找到了一个大的方向后，机会就会体现发展势头也会好转。如鄂武商(000501)，在湖北省内大力发展量贩店，大卖场等新兴商业业态，培育了新的利润增长点。三是并购题材。近年外商零售企业在中国发展势头迅猛，预计短期内并购仍是外资占领中国市场的重要方式之一。国家有关部门于近期公布了连锁经营“十五”发展规划，对现代大型综合超市的发展表现出认可的态度，同时还表示将有计划地控制大卖场和仓储式商店的盲目发展，这对外资以直接开设门店方式进入中国市场将产生一定影响。对于外资来说，介入资本市场，借助低成本收购的壳资源，注入其在中国的业务、技术和产品，将能在较短的时间内占领中国市场，这有望成为外资直接进行门店建设的主要替代方式。从外资介入的动向来看，经济发达的地区尤其是东部地区的商业企业将受到青睐，除此之外，经营不佳商业企业的壳资源转让等方式，也使零售行业有多重机会。

　　从上述分析看，今年的零售行业会有一个良好的增长机会，自然其投资价值也就逐渐体现出

　　来。因此，建议投资者对商业零售板块做全方位关注，尤其是业绩优良的南京中商600250)

　　，低价潜力的武商股份(000501)，金街宝地的王府井(600859)和并购黑马的西安民生(000564)，机会众多，不容错过。