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国信证券肖建军
在股市回暖的情况下，部分上市公司推出的大比例送股或派现的送配方案似乎为公司股价的上涨插上了想像的翅膀。近期的个股行情中，由高送配而引发一飞冲天的现象比比皆是，黑牡丹、山东药玻等在公布年报以后也都兑现了利好。中线来看，这些题材对股价走势还有多大的积极影响呢？
首先，公司实施高送配必须有较为丰厚的可分配利润或资本公积金，这也是市场炒作高送配题材的依据，但公司是否这样做，取决于公司的考虑，没有法律或监管政策上的必然约束。那么，公司推出高送配基于怎样的考虑呢？
一个考虑是公司本身发展的需要。对于股本规模较小的公司来说，高送配能够迅速扩张公司股本，将公司的资本规模做大，银行信贷、再融资能力得以增强，使企业壮大的重要途径。但其弊端是可能导致每股赢利能力等指标下降。股本扩张与赢利能力的扩张能否保持同步是公司管理层再高送配时必须权衡的。否则一只小盘绩优股可能很容易就变成业绩平庸的中盘股。
近期许多小盘次新股的股价飚升，如士兰微、杭萧钢构的走强都与扩张预期有关，后者每股收益高达0.85元，推出10转赠10的方案不足为奇，流通盘只有2500万股才是主要原因。
另一个考虑是推动二级市场股价上涨。在以前的国内股市更多地表现为公司与庄家的勾结，现在这样的现象明显减少但并未杜绝。方案出台前的股价飚升清楚地表明机构提前得到"利好消息"。如果是典型的庄股推出高送配，表明庄家无法全身而退，必须借助不断的高送配使股价看起来"廉价"，吸引跟风盘。比如，四环生物(000518)通过三次高送配使20元的高价股变成了4元的低价股。近期推出高送配的同样有一只高度控盘的庄股，投资者对这样的股票就应格外警惕。
其次，高送配题材与公司业绩的成长性和发展前景没有必然关系，送配以后股价是上涨填权还是下跌贴权，完全取决于公司的业务发展和赢利能力。从这个意义来说，高送配题材的明朗就意味着其对股价的影响结束，未来是否值得投资，投资者必须基于对公司基本面投资价值的判断而定，而不是因为它有高送配或实施了高送配。
比如，山东药玻的高送配，我们的分析是，公司的基本面有较好的成长性，高送配的目的应该是为了做大股本规模。但严格来说，从其15元的股价对应的26倍市盈率，以及行业研究员对公司近两年的成长性分析，其目前的投资价值只能说较大，而不是极大，因此股价只有在明显回调以后才有较好的吸引力。
总体而言，在近期年报公布阶段，高送配题材的兑现意味着短线机会已经过去，操作上应以逢高减磅为主。将来在实施高送配的过程中可能有阶段性的炒作，形成抢权或填权行情，但中线来看，所有的投资决策应基于对未来成长性的分析，而不是执着于高送配的题材或除权以后相对低廉的股价。
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