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广州博信 周建新
在创出本轮行情以来的新高后，周四两地大盘强势整理的格局十分明显。从盘面上看，近期两只新股海越股份和国通管业首日的高定位带动了欣网视讯、置信电气和江苏申龙等众多次新股的走强。与此同时，二线电力和钢铁股表现虽然也十分活跃，出现了一定的补涨行情，但受制于一线蓝筹股调整的压力，这些个股也难以出现可持续上升的行情。从本身
来看，国通管业虽然以5.03元，10.48倍的低价和低市盈率发行，使得该股的首日涨幅较前期的新股有明显地增大，但综合公司各方面来看，其定位在14元左右才比较合理，一旦大幅超出，那么就有明显的泡沫溢价成分。今后，虽然近日上市的两只新股海越股份和国通管业股价会出现一步到位的走势，但其首日暴涨所带来的投资机会却不容忽视。我们现在就来讨论一下2004年新股收益率和市场套利机会所在。
新股申购收益率持续六年下滑的局面有望在2004年发生逆转。原因有：一、深市恢复新股发行对新股申购收益率带来的影响表现在，新股发行家数增多，申购机会增多。近三年沪市发行新股家数稳定在68只左右，恰好为深市停发新股前2000年沪深两市共发新股137只的一半，2004年即使只恢复到此水平，沪深两市新股发行家数增加一倍，则申购收益率自然会有明显的提高。二、2004年，保荐人制度取代现行通道制。保荐人制度的实施对于从源头上改善上市公司质量将起到积极作用，而新上市公司质量的提高显然有利于吸引场外资金，进而推动新股上市产生良好的表现。三、《关于进一步规范股票首次发行上市有关工作的通知》2004年1月1日起全面执行。该《通知》分别从股份公司设立运行的时间、重大重组公司经营主体及经营业务的连续性、关联交易及发行人独立性、独立董事制度、首发募集资金额等方面都做了数量的严格规定，同样对于从源头上改善上市公司质量将起到积极作用。
2004年，由于上市新公司基本面上加强监管，新股的首日涨幅也会呈现出水涨船高的趋势，加之新股申购收益率将会有显著提高而吸引更多的资金关注新股和次新股板块，这样新股首日暴涨所带来的投资机会就主要集中在给次新股板块整体价值中枢的提升上，此外，新股首日的暴涨也会给市场带来显著的盈利示范效应，从而可以极大地刺激市场人气。与此同时，不容忽视的是，从长远来看，新股上市高定位对二级市场的打击也会很大。因为认购新股既没有风险，却有较大的赚钱机会，那么何必在已经处于相对高位的市场中冒风险呢？不如到一级市场去搏搏运气。“临渊羡鱼，不如退而结网”，于是二级市场资金和观望资金可能会蜂拥介入一级市场，加入到认购新股行列，这就使得一、二级市场的资金流入形成了一定的反差。虽然如此，毕竟市场浮躁的心态还没有达到“全面开花”的状况，而定位偏低的次新股的补涨却是真真切切的正在进行之中，在此情况下，大盘仍将走出震荡上扬的行情。
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