|
国信证券肖建军
近期，证券交易印花税实行单边征收的传闻在市场广为流传，具体内容包括"3月1日起证券交易印花税将实施单向征收，即买入方不再征收印花税，卖出方按2‰的税率征收"，受这一利好预期的刺激，深沪股市在下探1653点以后再度走强，周三两市股指均创出本轮行情的新高，其中印花税的利好有较强的刺激。那么这一传闻的可信度有多大，短期能够兑现
吗？
首先，我们认为其有较高的可信度，并且极有可能在近期兑现，理由如下：
第一，与与国际通行水平比较，内地的证券税率明显偏高，一度高达千分之三，虽然前两年降至千分之二，但对投资者来说仍然是不小的负担。从鼓励社会公众投资、活跃市场的角度来看，有继续下降的必要性和空间。
第二，国务院《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》已经明确指出："要完善资本市场税收政策，研究制定鼓励社会公众投资的税收政策。"反映在股市投资方面，就是两项税收：一是证券交易印花税，一是红利所得税。前者作为市场交易成本的重要部分，对投资者的意义和影响明显大于后者，因此调整印花税的可能性较大。
第三，在《意见》出台以后，有关政府部门都在积极学习领会《意见》的精神并抓紧落实，而印花税调整是操作最为简捷，对市场利好效应也非常明显的举措，率先推出是完全有可能的。
假如单边征收印花税的政策很快出台，那么它对股市的利好效应有多大呢？
以卖出单边征收印花税千分之二、买卖佣金平均千分之二计算，投资者在完成一次股票投资的买卖合计成本大约千分之六，这将是国内股市最低的交易成本，假如中小投资者非现场交易，大资金佣金优惠，均以千分之一计算，则更降低到千分之四。对于10元左右的股票，来回只需要四分钱就能保本，这将极大地刺激市场的交投，达到活跃股市的目的。此利好之一。
以单边征收的方式，而不是以直接降低税率的方式调整印花税，反映了管理层另一层考虑。理论上，只要不卖出股票，就永远不需要缴纳交易印花税，此举目的在于鼓励投资者长期持有股票进行价值投资，进而分享中国经济高速增长、上市公司业绩大幅提升形成的丰厚回报，而不是短线炒作中赚取投机收益，有助于降低股市风险。此利好之二。
就短线而言，在《意见》刚出台不久如果就推出降低税收成本的利好，无疑会使投资者更加深对《意见》积极推动证券市场发展的精神的理解，有利于《意见》得到更好的贯彻实施。同时，投资者就有可能在更多的利好预期下坚定中长期投资股市的信心，这有利于二级市场恢复信心和活跃程度。
| 
