中信证券：整体上市概念撬起牛头

　　中信证券 孙超

　　大幕已拉开

　　先有深市TCL集团依托TCL通讯在深交所整体上市，引来一片赞扬，后有沪市武钢股份宣布将增发不超过20亿股。该公司这种将定向增发国有法人股、增发流通股相结合，进而 实现集团主业资产整体上市的做法，同时让深沪两地市场感受到了整体上市跳动的脉搏，也揭示了大盘篮筹理念的一种新的深化。

　　目前，已知的或者市场流传的整体上市概念涉及到一批上市公司，包括�漇T小鸭��000951�牻�向大股东中国重型汽车集团定向增发，实现中国重汽的重型汽车业务的整体上市；首创置业欲借壳阳光股份(000608)，引发股价迭创新高；市场流传较广的还有国内百货业航母“百联集团”将第一百货和华联商厦两家上市子公司通过吸收合并�熓迪职倭�的整体上市，当然，还有上海电气(600835)等等。除了百联集团外，据悉，上海今年将大力鼓励有条件的上市公司整体上市，而上证所也计划在本月召集四、五十家上市公司开会，为整体上市行动″点火″，上海汽车、申能股份、中化国际、上港集箱、上海机场都在此列。另外，东北某些政府官员也表达了希望通过集团整体上市的方式，解决国资改革的资金问题的愿望。

　　创新模式显活力

　　由于历史的原因，沪深股市众多上市公司中，真正具有价值投资的企业并不多。这也是为什么市场在发掘完5朵金花之后，明显感到再度挖掘篮筹乏力。同时，市场又急切需要新的投资机会，因为，只有不断补充和发掘新的蓝筹上市公司，才能缓解资金的投资饥渴，才能在价值投资与机构投资之间找到良性平衡。TCL集团的换股上市，在这方面独辟蹊径，通过换股，TCL通讯��000542�牪唤霰渖鞹CL集团，而且也让蓝筹上市公司实现了存量再造的尝试。

　　同时，我国相当一部分的上市公司，都是采用把大股东的一部分盈利资产单独剥离出来，组建股份公司的改制的模式�熒枇⒐煞莨�司前的财务报表采用模拟的方式编制�熂醇偕韫�司的架构在股份公司设立前，已经存在并独立运行�熢诖嘶�础上，按照既定的剥离原则和方法，对资产负债及损益项目进行剥离，来编制财务报表。而模拟的财务报表，难以客观反映企业的实际盈利能力�熂由细丛拥墓亓�交易，就使得许多在我们印象中极好的上市公司，并没有得到机构投资人的认可。当然，整体改制上市以后，就不存在上述所讲的这些问题了，公司质量和透明度将得到明显提高。

　　抬高股价为示范

　　在TCL示范效应的带动下，一批有题材，又有想象空间的个股已经横空出世，并开始受到场外增量资金的青睐。仅从武钢股份本周的走势看，不仅三天涨幅已超过20%，远远领先其他个股，且成交量更是创出其上市以来的天量，当日换手达到22.34%。这无疑表明，该股在成交量的配合下，已经彻底摆脱了钢铁板块的束缚，开始走出独立行情，并已成为TCL修整之时，整体上市概念板块的领头羊。

　　虽然，目前真正能够摆上议事日程的整体上市公司还不多，在现实的股市条件下，“整体上市”也不会大面积，但市场似乎更愿意看到其效应在二级市场的积极表现。从这个意义上说，资本市场呼唤革新，呼唤题材，相信也一定能够推动这种革新。从后市来看，一旦该板块继续强势上扬，将不仅能抵消原有蓝筹概念股的调整压力，更能引发市场原有股价水平新的一轮失衡，比价效应将会促使市场产生更多的投资与投机机会。就目前市场氛围看，上海本地股、深圳本地股、东北概念股这三大板块是最有可能在整体上市光环下熠熠生辉的。