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川财证券 刘杰
中国证监会副主席屠光绍日前在“中国保险业创新与发展论坛”上表示，经过多年的发展，就保险市场和资本市场两方面而言，保险资金直接进入股市已经具备了一定的基础条件。今年2月1日，国务院《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》中也明确表示：“支持保险资金以多种方式直接投资资本市场。使基金管理公司和保险公司为主的机构
投资者成为资本市场的主导力量”。以国务院的名义发布意见支持保险资金直接入市，这还是第一次。盼望了多年的保险资金直接入市问题终于迎来政策曙光。
近几年来，中国保险业以每年30%的增长速度飞速发展，但保险资金运用仍然局限于传统的“国债、企业债、存款、证券投资基金”，保险资金的年收益率在4%以下，而这个收益规模对中国人寿等一些老国字号保险公司而言甚至难以应付早期留下来的“利差损”，狭窄的投资渠道使得保险公司面临着包括偿付在内的多重压力。保险业资金长期稳定的特性决定了其进入证券市场将给市场带来长期稳定的资金来源，对证券市场的健康发展大有裨益。保险资金的直接入市在增加保险资金配置的品种的同时，对改善保险公司盈利能力和偿付能力也有一定作用；反过来，资金运用方式的扩大也可以使保险公司开发出更多样化的产品，并在一定程度上节约成本支出。
不过，从保险业的风险控制来考虑，保险资金直接入市的具体方案还需通过仔细的讨论才能出台。加上保险资金直接入市的前期筹备工作，等到真正的保险资金直接入市将有一个较长过程。专家认为，对保险资金直接入市的问题必须认真规范，否则将给保险业带来极大风险。在所有监管保险资金直接入市的问题中，最核心问题还在于方式比例和主体比例的严格限制上。业内人士预计，保险资金直接入市的比例将采取逐步放宽的方式，起初允许的直接入市的资产比例会占总资产的5%和3%之间。而投资单一股票的比例，根据国际经验，有关人士猜测不会高于5%。2003年，保险业的总资产达到6494亿元，如果允许5%的保险资金直接入市，资金规模就超过300亿元，相当于南方基金等3家大基金管理公司入市的总资金。据推测，到年内保险资产总规模有可能达到10000亿，也就是说，将有500亿左右的保险资金以直接买卖的方式流入A股市场。
对证券市场而言，保险资金直接进入股市，一是说明国内证券市场介入的风险降低了，二是增加了市场的资金来源。尽管如此，依然不能解决“核心资产”回调压力，但却可能有助于全流通问题的软着陆，对国内证券市场的正常化发展是有着长期利好，同时也开辟了保险公司一条新的资金运用渠道。保险资金直接入市短期内不会对市场的大盘产生太多的影响，只是基金业务会因为保险资金的直接入市而受到压力，基金公司可能随着保险资金进入股市大闸的开放引发新一轮的兼并风潮。
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