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受整体上市预期的刺激，第一百货、华联商厦日前表现抢眼。昨日，整体上市方案待批的武钢股份出现涨停。种种迹象显示，整体上市有望成为2004年市场的一个热点。对此，投资者应如何看待，如何把握呢？
面临宽松的政策环境。TCL集团的方案较快获得审批，似乎反映出监管部门对此持积极态度。日前，国资委主任李荣融也曾明确表示，具备条件的中央企业要加快重组上市步伐，
集团一级能够上市的应积极上市，并称，一批具备条件的中央企业将在年内上市。
资产质量、盈利状况是关键。统计显示，中央企业下辖上市公司几乎占全部上市公司的70%左右。但是，大多数上市公司的控股公司并不具备整体上市的资格。事实上，此前监管部门曾表示，上市公司和集团整体上市的局面不可能大面积出现。因为选择类似方式上市，对集团或大股东的资产质量要求很高，证监会在这方面也会严格审批。
TCL集团和武钢集团整体上市较为乐观，主要还是取决于自身及其所属上市公司良好的资产质量和经营状况。资料显示，原TCL通讯、武钢股份均属上市公司中的绩优股，而TCL集团、武钢集团的实力也颇为不俗。2002年财务报告显示，TCL集团实现每股收益0.27元，净资产收益率高达22.67%。武钢集团2002年实现主营业务收入、主营业务利润为221.17亿元、50.07亿元，分别为上市公司武钢股份的2.92倍和4.10倍。
股权结构影响实际操作。根据《关于股票发行工作若干问题的补充通知》规定，同一集团内原则上不得设立多个上市公司。因此，中央企业境内整体上市的同时，需要对旗下境内上市公司尤其是控股的上市公司进行整合。从这种角度说，若某上市公司的控股公司同时控股多家境内上市公司，整体上市实施起来的实际操作难度较大。
从TCL集团、武钢集团的情况看，分别仅控股一家境内上市公司，与上市公司之间的股权关系清晰简单。在实现整体上市前，TCL集团将原TCL通讯除流通股以外的所有法人股全部收购过来；而武钢股份除武钢集团持有的84.69%的国有法人股外，其余全部为流通股权。
可见，投资者在应对市场关于整体上市的传言甚至是已经公开的方案时，不仅需要仔细分析方案本身的优劣，更要对整体上市的集团公司和上市公司的资产质量、盈利能力及上述谈到的其他诸多方面进行分析。西南证券研发中心田磊
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