|
基金蓝筹品种调整的背影
继基金投资组合公布后，上周大盘随即出现修整态势。基金持有的一线蓝筹品种如汽车、钢铁、石化、金融等周期性行业股价大幅调整，而煤炭、有色金属、航空运输业等板块表现较为稳定。笔者上期谈到，去年四季度末基金仓位普遍较重，明显加强增仓力度，并且适当提高了集中投资程度，这折射出基金对后市的期待。通胀预期下的宏观经济和政策面的
良性发展支撑和提升着市场吸引力。但“6·24”行情的高位阻力和周期性行业动态市盈率的显著下降，再加上基金可配置资金的匮乏等因素的综合叠加，也需要行情的反复整理。基金没有明显涉及的科技板块、电子元器件股、房地产板块表现较好。同时，ＳＴ板块的异动也暗示着其他类资金对市场的深度发掘和参与。
但是基金换仓下的市场调整态势还会延续吗？去年三季度加仓非常明显的只有两家基金管理公司—博时和华夏，他们再一次踏准了市场节奏。
对于华夏，上期有了较为详细的阐述。简单言之，华夏换仓力度非常大同时还积极实践行业投资策略。华夏对煤炭、石化和银行增仓，对钢铁、汽车、机场整体性减仓。华夏对煤炭业非常看好，新增了西山煤电、国阳新能和兖州煤业三只煤炭股，持有国阳新能流通股的11．73％之强。还有对石化板块大量增持，剔除扬子石化，增持了中国石化、齐鲁石化和上海石化。同时华夏对招行和浦发进行了增仓。 主流基金尚存差异
博时因为在汽车板块上的价值发现而“名利双收”。8只汽车股被博时清仓2只，一汽轿车也被其大量获利了结，但是在上海汽车上增仓颇多，在其他股票上都有所加仓，这似乎说明博时仍然认为汽车股还有一定的投资价值，但其已经从行业集中投资逐步过渡到个股发掘的阶段。博时在电力股上增仓颇多，表现在对长江电力、申能股份、华能国际和深能源上进行增仓配置。在金融板块上，博时还开了招商银行和深发展的新仓。在石化和钢铁上，博时则采取了有进有退的策略，比如在石化上放弃扬子石化增持中国石化，在钢铁上放弃韶钢松山增持宝钢股份。博时价值增长更是在房地产板块启动前增持了万科Ａ和招商局Ａ。另外，我们可以发现，博时大量增持了中国联通7000多万股，为去年四季度联通增持量的近四分之一。
易方达是基金管理公司中集中持股的典型，5只基金只持有17只重仓股。它在去年四季度剔除了4只重仓股：烟台万华、三一重工、上海汽车和同仁堂，新开了4只重仓股：长江电力、中集集团、一汽轿车和双汇发展。除了剔除和开仓的重仓股之外，其减仓的重仓股为8只，而只有5只股票增仓，易方达主要在中国石化、扬子石化、中联重科、中国联通、长江电力、上海机场上加大了投资力度，而在其他重仓股减仓程度不等，尤其是宝钢股份、招商银行、华能国际和申能股份。 调整显示基金主动攻势
从上述可以看出，三家公司有一点是一致的，大量增持大盘蓝筹股，特别是龙头股。可是我们更应该看到，三家优秀基金管理公司的理念及操作策略还是有很大区别的，对有些板块的看法存在分歧。易方达主要加大了大盘蓝筹股的投资力度，同时在其他个股进行撤退。博时对汽车、钢铁还持保留意见，而华夏非常决断。博时和华夏对于石化、银行的看法是一致的；华夏非常看好煤炭，而博时则没有表示出投资意图，但在房地产上有所表现。这种差异性必然延长大盘的调整时间。
这主要是因为两点：一是高仓位的基金为取得一定量的现金需要延续前期的仓位结构调整，二是基金持股的囚徒困境和投资组合表露的投资策略差异性的结合需要基金之间反复博弈，以取得对减持和增持板块的共同认同。因此，上周大盘调整的态势只是表明基金互相试探的开始，这必然需要一个过程。必须意识到这种调整的深层意义是基金正在采取更为积极的操作为下一阶段的行情展开做准备，因此投资者采取合适的动作有必要也有了时间。
东方证券研究所 何仁科
| 
