万国投资分析报告(2004年2月16日)

　　万国测评

　　上周点题

　　●大盘进入到回调整理阶段是显而易见的，并且这个阶段很可能会比较长，但我们并不需要探讨1700点是不是一个长线头部，而是应该把眼光放在选择股票上，什么样的股票能 在近阶段创造利润呢？这是上周交易结束后我们着重探讨的问题。

　　背景分析

　　视点之一：1700点不是头部。

　　我们不会重点讨论这个问题，只是简单阐述以下几方面的观点：第一、国务院“九条意见”的出台是一个重大的政策利好，但这只是一个框架，其他的一些细节性因素都会在后期围绕这个框架展开，无论是资金渠道，还是市场结构，还是上市公司的业绩提高，还是新的金融创新，只要有利于证券市场稳定持续健康发展的方方面面的措施，都会一路开绿灯，因此我们可以确认这波股市的上扬是对两年多以来的反复调整的一次恢复性上扬，所以1715点并不是这波行情的终点；第二、大盘的短线调整是大机构调整持仓结构、市场寻求多空平衡的结果，是对两年以来价值投资理念的再深化，因此它是一个比较复杂的市场转型过程，所以我们认为这一次的调整不是进入长期调整的开始，而是整个市场调整持仓结构的过程，是为未来再度创出新高而做出的基础性准备，前期的上升通道有可能走平，形成一个时间较长、但波动幅度不会太大的平台整理，最终仍将创出新高。

　　视点之二：寻找近阶段的强势股。

　　大资金如何调整它们的持仓结构是一个方面，新的增量资金如何选择投资对象也非常值得重视，如果这两个力量能够形成合力，那么此类股票就当然更值得关注。如何寻找未来的潜力股或者说近阶段的活跃股才是我们最重要的工作，而这个工作至少基于以下几个判断：第一、在大盘回调过程中不跌的股票至少是侯选的股票；第二、单纯的市盈率选股模式将会被取代，扩张性、成长性、想象力这三个因素更匹配现阶段的行情特点；第三、一个完整的强势行情，不仅有深发展，也有琼民源，这两条线索缺一不可，如果说第一波大蓝筹的启动就是深发展的第一波行情，那么96年下半年琼民源的大幅启动就给我们带来很多的启示；第四、由于资金性质不同，必然会导致投资偏好的差异，而随着强势行情基础的奠定，基金投资者的投资偏好已经不能完全含盖其他市场参与者的投资偏好。多元化的市场机会必将来临；第五、在基本完成了绝大部分个股超跌反弹的行情之后，我们只能在一个更高的平台上去选择市场机会，渴望进一步低成本吸纳潜力股很可能是一个优美的假设，在现实操作中很难找到低吸的机会。

　　根据上述的这五个假设，我们就可以展开具体的技术性工作，而通过我们的统计，发现了如下值得注意的几个点：第一是科技股群体，尽管稳健的基金投资者很难接受目前的高市盈率科技股，但确实有一些市场力量在重新挖掘5·19以后科技股的新动力，否则很难想象广电电子缘何创出新高、南方汇通缘何短期内翻倍，只不过科技股仍需要细分，不是只有科技两个字就可以了。绝大部分科技股来自于资产重组，但经过多年的磨练，有一部分上市公司已经形成了相当突出的核心竞争力，它们也许市盈率还比较高，但一个强势市场总是愿意做超强预期，而且对股票的估值模式可能会发生相当彻底的改变。短线来看，网络运营商、一部分电子元器件、软件等科技类股票走势更为强劲，值得关注。题材独立的海虹控股如此有耐心的反复走强，也不可忽视，由此我们相对看好士兰微、东方明珠、中软股份、歌华有线、中创信测、长电科技，而在题材股中则相对看好海虹、大唐和东方通信，深科技也不可忽视。需要强调的是，科技股的高风险特征始终是投资者最应该关注的要素。股本扩张从来都是牛势的伴生品，在牛市中只要有股本扩张，就会获得市场的追捧，这几乎是一个颠扑不破的“真理”。近期一些逆势走强的个股有不少都与股本扩张相关联，例如士兰微、时代新材、杭萧钢构、中创信测、国电南瑞、黑牡丹、中软股份、广钢股份等等。含权股之所以能够独立走强，就是因为其中主力心中有数，而且未来的运作周期长，能够产生爆发力的点比较多，可以做到游刃有余。

　　最后还不能不提到一些题材股，例如TCL模式给市场带来的机会、上市公司地产重新估值给市场带来的想象，电子身份证给一小部分上市公司带来机会等等，相关个股主要有600894广钢股份、600757华源发展、600824益民百货、600776东方通信、600798大唐电信、600322天房发展、600865百大集团等。