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重视升值预期的影响
---和讯信息首席分析师文国庆
周四，长江电力披露未经审计的部分财务数据，计算下来50多倍的市盈率在投资者心中激起震荡，该股复牌后的放量直挫走势给本已低迷的蓝筹股板块又一重击，对股指亦造成
较大压力。虽然今天A股市场连续第三个交易日下跌，但成交金额未见放大，因此我们认为这表明投资者的普遍心态还算稳定，对后市的基本预期尚未发生根本性转变。
几周前，我们曾经分析过，当蓝筹股板块的平均市盈率在20倍以下时，价值投资理念是诱人的。但是，当该板块的平均市盈率超过25倍、相当一批个股涨幅超过50%以后，价值投资理念的光环就会退色，资金推动成了这个板块最主要的支撑。我们都很清楚，股价是波动的，运行方向只有两个：涨或跌。当市场对“高高在上”的蓝筹股产生“审美疲劳”时，借着一些突发性的事件，例如昨天英国石油公司清仓中国石化H股、今天长江电力每股0.18元的利润也令人感到某种缺陷，蓝筹股板块连续出现一定幅度的调整。从性质上看，这种调整仍是正常的、健康的。我们认为，蓝筹股板块仍然是A股市场中最具投资价值的群体之一。
但从另一角度看，我们提醒客户还是要关注人民币升值预期对A股市场的影响。由于今年正值美国大选年，出于政治考虑，美国政府在过去的一年里实质性地执行了弱势美元政策，因此人民币的升值压力一直很大。在货币体系有可能出现变动的背景下，我们分析A股市场、选择投资对象时就必须增加这个变量。对竞争性商品而言，本币升值有可能带来进口的扩大，即使是货币专家一时之间也难以说清本币升值对上市公司的具体影响，但对非贸易商品而言，从本币升值中的受益最大而且持久。客户可以观察A股市场中的房地产股、港口股等最具非贸易品代表性的板块，应当有所体会。
我们认为，目前蓝筹股群体的调整还没有完全到位，部分因本币升值影响其产品竞争力的上市公司可能跌幅会更深，蓝筹股群体在新的环境下也会重新定义并作出结构调整。建议客户循着我们对人民币升值的分析思路，适当调整持有品种，但一定要注意控制总体仓位水平。我们正在就人民币升对个股的影响进行分析，今天先提出部分分析结论(战略投资会员请输入密码查看《示范账户》中的“实盘分析”部分。)
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