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广州博信 周建新
周三，沪深两市的核心资产均出现了全面回调，以中石化、上海石化为代表的石化股，以武钢股份、鞍钢新轧为代表的钢铁股和以江西铜业、中金岭南为代表的有色金属板块位居跌幅榜前列。而表现活跃的主要是以庆丰股份、杭萧钢构等次新股，其对大盘的影响力不大。就这段时间来看，一线蓝筹股调整的迹象十分明显，与节前其迭创新高的行情迥然不同
，真可谓是“曾经沧海难为水除却蓝筹不是云”呀！那么一线蓝筹股的调整又是何缘故呢？
2003年第四季度基金投资组合透露出来的信息是，从基金仓位看，2003年四季度基金虽然同步增仓，但股票持仓比例普遍处于高位，基金现金头寸严重不足。从持股集中度来看，大盘蓝筹股依然是基金的投资重点，但开放式基金仍面临赎回压力。因此，有理由相信今年一季度基金持仓将面临阶段性调整的压力。而事实上，部分重量级基金在去年四季度里就已经开始规模比较大的调整持仓，比如博时系四季度将海螺水泥、韶钢松山、同仁堂、星马汽车、TCL通讯等9只个股减持一空，增持了长江电力、万科A、招商银行、北大荒、宇通客车、招商局A、深发展A、山西焦化、申能股份等共15只个股，其中深发展A、万科A、深赤湾A、招商局A、铜都铜业、五粮液、中海发展、招商银行、振华港机、山西焦化、四川长虹、长江电力等12只股票是新进入十大重仓股组合，这说明博时的持仓结构调整力度很大。去年年底以来，一线蓝筹股走势强劲，涨幅普遍过大，由于股价的增长超过其行业的成长速度，因此客观上存在一定的获利回吐要求。
值得注意的是，从最新的投资基金组合看，科技股的投资比重开始加大。与去年三季度相比，易方达旗下的5只基金对信息技术业都出现了不同程度的增仓行为。去年基金三季报显示，所有基金重仓股中信息技术类个股的总市值仅为47.96亿元，但时至今日，基金组合中的信息产业类个股市值已经大幅度增加。就信息产业行业基本面来看，有官员指出随着国际市场电子整机制造商积压库存产品调整的结束，国内电子元件的生产发展目前处于较快的恢复性增长阶段，今年以来电子元件产品订单趋好，企业形势一片大好，预计2004年全行业经济运行继续保持平稳、快速、健康发展，全年增长速度仍保持在26%左右。
从以上可知，随着行情向纵深发展，以QFII和投资基金为代表的价值型机构投资者，必然会将价值投资理念引向深入，市场新型定价体系的建立将成为主导2004年行情的主基调。过去单纯地以市盈率、行业地位、市场垄断性为标准的选股思路正逐步被成长性所代替，机构投资者将更加看重公司的长期增长潜力，符合这一理念的上市公司将得到较高的市场溢价，这也将是2004年最重大的投资机会，其中以消费结构升级为核心所酝酿的投资机会将继续对中国股市的走牛提供强有力支持。
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