万国测评2月11日投资分析报告

　　周二点题

　　●随着大盘进入1700点一带，市场心态开始明显谨慎，其中机构重仓的主流蓝筹股率先调整。在目前机构持仓结构调整的情况下，尽管对中长线行情仍可继续看好，但短线出现震荡整理的可能性偏大，即使大盘继续惯性冲高，仍应保持适当谨慎，对一些二线蓝筹股可适当留意。

　　背景分析

　　视点之一：银行、证券、保险，一个也不能少。资本市场的发展在国民经济中的地位越来越突出，而且其中金融与证券领域的互相影响也越来越明显，周二央行发行350亿元短期票据，将在本周回笼资金100亿元，沪深两地大盘随即出现冲高回落。尽管我们还很难看出宏观经济政策及宏观经济调控对股票市场短期涨跌之间有没有必然联系，但市场的心理反应已经在市场上得到了体现。从另外一个角度来看，在前两年控制银行的风险成为金融问题的头等大事，因此出现了去年下半年银行股的连续大规模融资并促发大盘连续盘跌，甚至出现国有四大商业银行即将上市给市场带来无形的扩容压力；而证券市场一度被边缘化，甚至被认为是解决国有企业困境的有效工具，证券市场对经济影响中的系统性风险也一度被漠视。但《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》的出台正在改变这种现状，其中特别提到“资本市场的风险防范关系到国家的金融安全和国民经济的健康发展，各地区、各部门都要关心和支持资本市场的规范发展，在出台涉及资本市场的政策措施时，要充分考虑资本市场的敏感性、复杂性和特殊性，并建立信息共享、沟通便捷、职责明确的协调配合机制，为市场稳定发展创造良好的环境和条件”，也就是说，一方面此次《意见》的出台把资本市场的发展提升到一个更高的层面，并使证券市场在国家经济中的地位得到了进一步确立；另一方面未来证券市场与金融市场的联动将进一步增强，特别是在宏观政策调控方面将更趋向一致。此前证券公司发债、集合理财受到银行冷落是一个方面，而包括拓宽保险资金入市渠道等新的政策信号则显示此次《意见》将会成为未来资本市场进一步趋同的纲领性文件，其间蕴涵的一系列观念上的突破还需要我们细细领会和学习。同样，日前召开的全国金融工作会议值得市场期待，这也是在《意见》出台后市场对一些具体的政策性措施，包括金融改革措施将有待进一步期待。

　　总体来讲，大盘中长期走好的趋势正在逐步确立，而短线来看，市场在1700点附近面临的调整压力却不容忽视，特别是在前期连续大幅上涨之后，虽然市场在利号兑现之后有惯性冲高的动能，但总体做多动能不足仍相当明显。短线可关注金融板块的市场机会，作为主流蓝筹板块中去年底涨幅最小的板块之一，在《意见》出台后曾出现全面走强的格局，随着市场人气的高涨，对市盈率要求的降低，未来发展前景良好的银行、证券类个股仍有短线表现的机会，而全国金融工作会议期间该板块也具备政策预期，可适当留意。

　　视点之二：热点轮动进入最后的短炒，价值挖掘中关注二线蓝筹股。本周以来大盘出现补涨的特征相当明显：一方面，资金开始明显流向深圳市场，前期沪深两市成交金额一直维持在2：1左右，但本周一和周二深圳市场成交比明显放大，这除了深圳本地股出现集中走强之外，深圳市场新股发行配售测试也引起了市场的猜想；另一方面，一些前期滞涨的品种出现短线快速拉高，这其中地产股的全面走强和上海本地袖珍小盘股表现得非常突出，周二天房发展和氯碱化工的涨停最为突出。随着大盘进入1700点一带，市场心态明显谨慎，周一尽管收出光头阳线，但大盘成交量却出现明显萎缩；周二跳空高开后迅速回补跳空缺口，由于此前2月4日大盘曾留下2点的本轮上涨第一个跳空缺口，因此大盘周二盘中迅速回补当天缺口的技术意义非常突出。后市大盘在1700点附近仍有反复，不排除在消息面配合下出现惯性冲高，但市场主流蓝筹股的走向将在很大程度上决定大盘的去向；相反，大盘若出现快速下跌，则不失为良好的短线吸筹机会。

　　在大盘的调整中，一些二线蓝筹股有望成为资金关注的焦点，随着基金为代表的机构投资者的持仓结构调整，一些去年第四季度以及今年第一季度业绩有望出现明显增长的蓝筹板块值得关注。比如交通运输板块中的海运类个股，受到我国经济强劲增长的影响，特别是我国对铁矿石、粮食等进口以及煤炭出口的影响，去年10月份以来国际海运价格指数持续攀升，2003年世界干散货运量增量中70%来自中国，导致伦敦波罗的海干散货运价指数在去年上涨超过200%，其中宁波海运、中远航运、中海发展等海运类上市公司业绩提升将会相当突出；而在海运行业景气度大幅提升的情况下，我国造船业也出现高速增长，中国船厂2003年的建造完成总吨数为600万吨，较2002年增长了46%，尽管造船类上市公司受到钢材等成本涨价的负面影响，但整个行业景气度的提升有望在微观层面上表现出来，沪东重机、江南重工、广船国际周二出现整体走强也可以理解。同样，二线蓝筹中有色金属板块也值得关注，周一上海期交所铜、铝、铅、锌继续创出新高，相关上市公司有望受益于产品价格的提升，象江西铜业、锌业股份、中金岭南等也值得中线留意。

　　附研究报告：行业复苏下的二线科技股投资价值挖掘

　　2003年电子信息产业经济运行统计公报显示，2003年中国电子信息产业产销继续保持快速发展，全行业实现销售收入1.88万亿元，同比增长34%，比2000年翻一番，并成为我国工业第一大产业，产业规模位居世界第三；其中程控交换机、移 动电话、彩电、彩色显示器等产品产量已居世界第一位，2003年产量占世界总产量的比重分别为30%、35%、40%、55%，且大部分开始转向出口主导型产业。在全球经济复苏的大背景下，信息产业再度焕发新的生机，新年以来国内电子元器件、液晶显示屏等纷纷出现价格上扬，并促发了一批信息类科技股的活跃。从2004年来看，移 动通信的产业升级、数字电视的全面推广等都将继续推动整个信息产业保持高速发展，一批二线的电子信息类科技股将逐步受到市场的挖掘。

　　在硬件产业上，以液晶显示屏(LCD)行业来看，随着各类消费电子产品，如手机、数码相机、数码摄像机、掌上电脑(PDA)、笔记本电脑、液晶电视机等对彩色液晶视屏的需求强劲增长，全球液晶市场将从今年的450亿美元增加到明年600亿美元，而早在去年第四季度，行业的复苏已经促使液晶视屏的价格出现明显的探底回升。随着京东方、深天马等一批液晶显示屏项目的投产，将同时带动整个上游产业的需求增长，方兴科技、华东科技等值得关注。以方兴科技(600552)为例，公司上市募集资金项目年产600万片ITO导电膜玻璃生产线在2003年上半年竣工投产，ITO导电膜玻璃是电子信息产业的基础材料，广泛应用于移 动电话、液晶显示器、等离子体显示屏等领域，公司具备明显的技术优势和规模优势；由于上市时整个液晶显示屏行业还在谷底，导致公司上市后业绩出现明显滑坡，但随着整个行业的复苏以及公司募集资金项目投产，未来基本面有望出现显著变化。同样，华东科技(000727)在2002年底成功增发后也全力投资液晶显示行业，包括用于LCD用模块生产线技术改造、ITO导电膜玻璃等，目前其增发项目正在进入回报期，而股价在经过长线下跌后也正进入投资价值区域。同样，刚刚上市的新华光(600184)也主营微晶玻璃基板、光电子材料等，可适当关注。

　　同样，在软件产业上，电子政务成为近年来上市公司追逐的焦点。电子政务经过5年在全国范围内的全面展开，IT基础设施已经是初具规模，2002年国内电子政务的采购额超过350亿元，年增长率近25%；而有分析指出电子政务市场在未来5年内总额会达到2500亿人民币，继续保持高速增长态势，其中国产软件业在其中将扮演越来越重要的角色。事实上，近期中软股份、金证科技等电子政务类个股均出现明显的联袂走强，随着整个行业逐步进入回报期，相关上市公司的业绩增长潜力正在逐步体现出来。比如青鸟天桥(600657)，经过近两年来的产业转型，公司在电子政务方面的实力越来越突出，包括在去年相继中标建设部、国家税务总局办公自动化系统等，而公司去年中报显示上半年尽管业绩一般，但合计中标的项目高达12个，而第三季度季报则显示当期实现净利润已远超过上半年总和，因此对其年末业绩的增长值得期待。

　　总体来看，随着市场人气的逐步提升，市场对于业绩成长性的挖掘将会白热化，一些有着实质性题材的个股，特别是一批二线的电子信息类科技股中不乏潜力品种，可重点关注。