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周一，大盘震荡上行，沪综指成功收复1700点失地，市场强势格局再现。但近期领涨大盘的一直都是超跌股，深圳本地股等非主流品种，蓝筹股却维持弱势整理，价值投资理念再度受到市场的质疑。我们认为，这种“倒挂”现象只会是短暂的，后市再度推动大盘上扬的应该是蓝筹股。
自上周一国务院出台《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(以
下简称《意见》)，市场已经连续上涨百余点，借助市场的春风，超跌股普遍获得20%的涨幅，尤其是昌九生化为首的前期跳水庄股更是实现了50%以上的涨幅，可谓是鸡犬升天。而类比蓝筹股，如中国石化等基本在原地踏步，其中缘由值得细细研究。理性来分析，《意见》对我国股市是长期利好，加之时间周期调整到位，股票市场诸多确定性因素有望明朗等，《意见》无疑是催生了我国股市新一轮牛市的到来。正是在这一大背景下，饱经风霜的券商，私募基金再度活跃，并且是重拳出击。面对基金把持蓝筹股，个股走势严重分化的格局，从机构博弈的角度来分析，增量资金选择超跌股作为突破口有其必然性。但是，在价值投资是不可逆转的大趋势下，超跌垃圾股的走强只会是短暂的。经过2003年价值投资理念地深刻洗礼，主力的运做思路必然是短暂性。
蓝筹股在本轮反弹行情中表现相形见绌，其原因应该是多方面的。一是源于基金普遍的投资理性。虽然《意见》明确国有股减持保护公众投资者利益。但这并不意味着国有股就是按净价减持，让利于民的幅度还存在不确定性。对基金来说，这一政策还是具有较大的模糊性，大势不明朗时保持观望无疑是最佳选择，基金操作的谨慎无疑就导致了蓝筹股原地踏步。二是基金可以动用的资金确实较为有限。据统计，基金整体现金头寸仅为88.77亿元。基金重仓蓝筹股维持盘整可谓也是在等待增量资金的支援。
虽然基金目前的处境较为窘迫，但我们认为，这只会是暂时现象，再度领涨大盘的非蓝筹股莫属。大盘在1700点上方的套牢筹码高达数千亿，指望超跌股带领大盘冲关明显不现实。而对于蓝筹股而言，受惠于宏观经济的高速增长，2004年整体业绩依然有望保持较高的增长速度，平均动态市盈率偏低，依然具备较大的投资价值。同时，增量资金今年也有望获得大举突破。按《意见》的阐述，2004年增量资金的规模预期非常乐观，而这些新增资金中，多数都属于理性机构投资者，蓝筹股无疑是其首选。所以，我们坚信，在超跌股的热潮消退后，市场将再度追捧蓝筹股，成为引领大盘迈上更高目标的主力军。
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