中信证券：大蓝筹搭台 超跌股唱戏

　　中信证券 孙超

　　作为指导证券市场中长期发展的纲领性文件，《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》在我国证券市场引起了积极的反响，股市四天内一气呵成上涨105点，而在这上涨过程中，股市热点似乎发生了明显的结构性变化，呈现典型的“大盘蓝筹股搭台，重组超跌股唱戏”的格局。

　　蓝筹股表现各异

　　近期，大盘蓝筹股整体表现并不活跃，但几天来中国联通、民生银行、长江电力、中信证券、扬子石化等蓝筹个股，出人意料地被市场主力有规律地选中拔起，成为当日托住大盘的有利武器。这一方面，有利于延续蓝筹股板块的活跃，吸引场外买盘的眼球，另一方面，也是对市场蓝筹理念传播的一种继续。更为重要的是，这不仅封住了蓝筹股板块的调整空间，也使得大盘只能以选择盘中震荡来代替必要的回落整理；即使有超跌股的全面普涨，也仍有蓝筹大旗的舞动，真可谓是一石四鸟。

　　在这种背景下的大盘蓝筹股整体的调整，就显得与以往有很大的不同。一方面该阵营中的上海汽车、宝钢股份、上海机场、上港集箱等个股调整依旧，丝毫不为大盘的连续上涨助威喝彩。同时，其中类似长江电力等个股还能被重新拉起，甚至创出历史新高，也表明目前在蓝筹股大营中，仍有资金在活动，这也变相地回答了投资人普遍担忧的在基金仓位渐满情况下，蓝筹行情还能否延续的问题。看来，在市场由熊转牛的氛围中，资金格局也在发生着深刻的变革，增量资金源源不断，市场主力绝不仅仅是证券投资基金一统天下的2003年了，TCL高调进场，其连拉5阳的强悍走势，就是最好的佐证。

　　值得注意的是，本周几家被主力强行拔起的蓝筹股，在其当日的走势中都或多或少有一些消息或者传闻的配合，先是中国联通成为104家证券投资基金增仓的重点，后是长江电力传出国内水电价格也有可能上涨消息，当然还有中信证券与民生银行年报的利好传闻，虽然绝大多数还没有得到市场的最终确认，但市场的胃口无疑被高高地吊了起来。联想到绝大多数蓝筹股的按兵不动，以及广大中小投资人内在的对于蓝筹股的渴望，市场主力是否会重新演绎明修栈道、暗渡陈仓的把戏呢？也应该引起投资者的警觉。

　　应该承认，目前这种蓝筹理念，建立在大资金的堆积上。同样，任何一种刚刚兴起的理念，也需要有一个被市场检验的过程。对于绝大多数的大盘蓝筹股而言，被迅速炒高的股价，早以超出了其行业分析的市场定位，一旦中小散户蜂拥高位接盘，那面临的最直接的问题就是滞涨，因为其筹码的分布发生了较大的变化。即使是拿基金重仓的核心资产看，也面临着动态调整的压力。从上周的净值数据，我们其实已经可以看出基金的净值增长开始乏力，其面临的压力就可想而知了。

　　超跌股成为短线新宠

　　超跌股的全面反弹成为了近两日大盘最为亮丽的一道风景。这一方面表明，在市场规律面前，前期被过度压抑的品种得到了释放。同时也表明，市场的增量资金在选择介入品种时，并不愿意给市场老主力抬轿，也没有过多地考虑什么蓝筹理念，当然，这其中也不排除是有老主力在调整仓位，但这种昔日的跳水明星、强庄股、ST族领涨大盘的现象，在以前是不敢想象的，因此目前的市场热点的确发生了深刻的变化。

　　国务院意见中的第五点“进一步提高上市公司质量，推进上市公司规范运作”明确提到，“规范控股股东行为，对损害上市公司和中小股东利益的控股股东进行责任追究”等，无疑会给绩差上市公司，特别是面临退市的ST族带来很大的政策压力。同时，意见中明确指出“鼓励已上市公司进行以市场为主导的、有利于公司持续发展的并购重组”将让市场对于除了蓝筹之外的一个久违的名字“资产重组”，重新认识并挖掘。

　　以现有的市场炒作主线看，两头热的现象仍会延续。一种是以蓝筹理念为依据，继续深挖掘蓝筹范畴中的潜力。其中，房地产板块最有可能成为蓝筹轨迹的下一个坐标，尤其是那些手中握有大量土地储备的上市公司。当然，与其相关联的建筑业、水泥、玻璃等建材业中的一些龙头企业也有望受益；另一种是重组、超跌等前期价格被强烈扭曲的品种，其中，处于水深火热之中的ST族，尤其是带*族，将成为短线因大盘上涨过猛之后防守型选股的首选。