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周四点题
●当市场的做多氛围越来越突出的时候，特别是在大蓝筹股已经出现了相当涨幅的时候，无论是存量资金还是新增资金，都希望能够找到新的利润增长点而避免去年过度的持股雷同，而且谁先找到最符合市场需求的品种谁就可能获得主动。关注持仓结构的变化，同时兼顾近期的行情表现，我们认为股本扩张、题材想象这两类牛势里最容易受到追捧的品种可
能会获得市场关注。
背景分析
视点之一：每一个新的行情波段都意味着新热点的出现。推动一波行情的上扬都会有新的力量，这种力量又往往与上一波的行情有着不同的内容。如果这个前提从历史的角度上讲是被反复证实的，那么在1600点整固之后向1750点进发的过程中会是怎样的新内容呢？目前我们已经从盘面中看出了一些苗头，只不过这种苗头尚没有得到充分的证实，也就是说还需要进一步明朗。中信证券和TCL很明显是市场主力搏杀的对象，其他还包括了中国联通、民生银行、长江电力、中兴通讯、东方明珠等。它们普遍出现新的特征，那就是不以市盈率为依据，其中TCL集团以10个亿的流通盘已经达到了35倍的市盈率，中信证券更是达到了100倍以上的市盈率，中国联通为52倍市盈率、民生银行如果按业绩增长50%计算，也已经有23倍的市盈率，长江电力似乎也已经发掘到了三年以后的业绩，只有中兴通讯目前市盈率偏低。因此我们只能认为以低市盈率作为投资对象的投资冲动已经让位于以成长性为主要内容的投资冲动。事实上随着市场的越来越活跃，这样的趋势正得到强化，绝大部分的超跌股近期的持续走高也说明了这一点，其中有不少低价超跌股都已经有过预亏预减，甚至还有一些股票面临退市，短线涨幅最大的竟然是ST板块和预亏预减板块，这充分表达出市场的投机氛围明显上升，虽然这种投机氛围是我们不愿意看到的，但这恰恰是市场发展的必然，它们从另一个角度表达了市场对市盈率的反抗，表达了市场对题材和成长性的向往。因此我们得出的结论是，市场的投机氛围将进一步增加，究竟什么样的题材会获得市场的高度响应呢？这是我们下面要研究的问题。
背景之二：基金的大规模换仓势在必然。去年各类基金持股具有高度的类同性，普遍是低市盈率的大蓝筹。而事实上低市盈率的大蓝筹已经不约而同地上涨了50%到100%，有一些甚至远远超过这个升幅，想在大蓝筹股中发现更多的投资机会变得相当困难，只能保留一些仍旧具有高速成长可能性的优良品种。从目前来看，钢铁将逐渐被淘汰，因为随着铁矿石的涨价和国内钢铁产能的大幅扩张，不仅竞争加剧，而且成本上升，最终的结果将会是效益下降，考虑到部分厂家铁矿石的库存仍旧价格较低，因此一季度钢铁行业仍会起着较好的业绩，但二季度以后就很难评估了。石化则有所不同，将会有明显的分化，具体是怎样的分化，我们会给出详细的分析。汽车也将会走上分化，整个行业的业绩普遍大幅提升已经非常困难，能够推出受市场广泛欢迎的新车型已经成为汽车厂商生死存亡的竞争要点，由此我们得出一定会有部分汽车股从此走向业绩滑坡的地步，而也一定有一些汽车股仍将保持相当好的成长性，银行股行业背景不错，利多政策以及宏观经济背景都支持银行股在未来两年中保持较高的业绩增长水平，这也正是近期以民生银行为代表的银行股板块明显领先于其他蓝筹股的原因。有色金属则表现各异，铜价再度大幅攀升，而黄金价格前期则出现了暴跌，近期止跌企稳。总体来看，有色金属仍旧有吸引力，因为毕竟中国已成为全球最大的加工业基地，对有色金属的需求会持续增加，从而对全球有色金属价格也具有了强势发言权。电力股作为透明度高、保持一定增长的稳健品种还会受到基金的持有，与此类似的还有港口、机场类的股票。通过上述分析，我们认为基金调整持仓结构是必然的事情，关键退出的资金会向哪个方向转移，它决定了未来市场的热点所在。如果有一些基金能够率先实现仓位调整，并且由此获利，那么其他基金必然纷纷仿效，虽然目前从表面上看只有南方汇通掀起了一些波澜，但实际上后市将爆发规模更大的、率先占据制高点的争夺战，这就需要眼光和胆识。
视点之三：基金可能选择的方向。我们可以用排除法来揣测基金选股的方向，首先基金绝不可能选择超跌垃圾股，近期虽然这批股票涨幅突出，但主要是来自于增量资金的短线行为，或存量套牢主力的自救行为。我们不把此类股票作为研究对象，市场很大，我们不可能把握全部的投资机会，象深万山这样的个股机会虽然已经连续五个涨停，但相信很少有投资者有幸获得这样的殊荣；其次，基金不会大规模购买流通市值低于5个亿的品种，这样我们又剔除了400多家股票；再次，基金不会增仓已经有大量持仓的、具有相当防御性的品种，这样我们就可以剔除港口、机场、电力等一些蓝筹品种。剩下市值比较大的板块主要就是蓝筹、科技、商业、医药、物流、消费电子、金融(排名不分先后)，金融已经很突出，中信证券短短4个交易日已经上涨了25%，消费电子以TCL为龙头，涨幅更为惊人，物流以南方航空为代表，一直保持相对稳定的盘升走势，商业和医药由于没有突出的龙头，基本上处于普涨阶段，有代表性的象三九医药、丽珠集团。周四东方明珠的突破创出新高使市场对科技蓝筹股有了新的期待，尽管这种突破还有待于验证。
视点之四：股本扩张、消费升级是两大热点。在牛市中股本扩张是最受欢迎的，因为牛市本身就与扩张性联系在一起，时代新材连续两天的大幅突破为后市含权股的运作提供了相当好的动力，投资者对于以次新股为代表的高含金量的中小盘股可以做适当关注。事实上一些大蓝筹也有股本扩张的余地，象民生银行已经明确提出送股的设想，再象双汇发展这样业绩反复增长的高含金量的大蓝筹股也存在股本扩张的需求，此类股票往往是存量资金运作，而且运作的过程会比较长，只要不放量急升，行情就不会结束。
下面谈一谈消费升级。TCL集团启动了消费类电子的行情，但事实上消费升级的概念是非常广阔的，我们认为最大的升级就是网络的升级，例如有线电视网的双向改造将创造出新的消费需求，有线网、数字电视类的个股将会获得市场的认同，否则很难理解东方明珠、广电电子创出新高、及清华同方又接近前期新高。值得一提的是随着宽带网络用户的规模化增加，互联网消费特别是短信和游戏消费将成为最重要的消费热点，这里不得不提到海虹控股，尽管这家股票目前市盈率高达71%，市净率高达7倍以上，但公司已经建立了完整的医药电子商务平台以及互联网游戏平台，特别是A3的获批给该股带来了极大的想象力，即使与传奇相比，如果能够获得与传奇相当的收益，也将给海虹创造巨大的收益，与海外发行上市的中国互联网概念股相比，海虹控股并没有被高估，这毕竟是全球最大的华人娱乐网站，作为一种新型的消费传媒，海虹控股在牛市氛围中获得新的发掘是完全有可能的。当然，这并不意味着海虹控股的股价没有风险，此类股票属于典型的高风险高回报的品种，投资者在操作过程中应注意这样的特征。
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