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天同证券研究所执笔 张净
尽管目前市场存在着技术调整的压力，同时存在诸多不确定性因素，但沪深市场出现慢牛行情值得期待。
牛市环境已经形成
由于此次《意见》的深远意义非比寻常，是国务院自1992年以来第二次对资本市场发展进行全面的阐述，首次将大力发展资本市场提高到前所未有的战略高度,对全方位推进资本市场发展作出了具体部署，这将在很大程度上消除市场的疑虑，坚定投资信心，有利于对证券市场长期发展形成稳定的政策预期，大牛市政策环境已经具备。
同时，高速增长的中国经济为上市公司业绩的提振奠定了坚实的基础，利好政策将加速资金入市的进程，三年的大调整已蓄积了充分的市场激情，1300点一带坚实的三重底有利于牛市行情的展开。因此，我们认为三年来的市场调整已结束，大牛市格局基本形成，中长期震荡向上的趋势将得到延续并强化。操作上应高度重视政策信息及其影响，及时调整思维定式，确立积极做多的牛市理念。
三大资金主导行情
2004年的市场将不再是基金的独角戏，私募基金和券商将同样会成为市场的生力军。市场不同参与主体的阵营都将在政策预期稳定的背景下不断壮大。
基金仍是未来市场大力发展的主流机构投资者，基于基金组合投资的安全性，价值投资理念仍将是基金的主流，但在价值发现变为价值共识之后，价值博弈将逐步替代价值发现，行业公司的理性估值和落后行业公司的价值再发现无疑是未来市场发展的方向。博弈的结果将是为数不多的真正具备价值的企业获得追捧，出现增长溢价和大盘溢价。
券商在政策的扶持和集合理财的实施下，其增量资金将日益增多，本轮大牛市背景和政策环境，为前期券商重仓股的突围创造了肥沃的土壤，同时，其新增资金将是价值成长和价值创造理念的推动者。
私募基金方面，2004年在港股市场、房地产、期货市场的资金回流以及境内外游资的涌入下，其增量资金无法预估，其新增总量极有可能超过公募基金，这些资金将成为未来市场的主流之一，它们将是价值成长和价值创造的领导者。
市场热点趋于多元
基于对2004年大牛市行情的判断，我们认为2004年的市场将一改2003年局部牛市的特征，价值投资理念将赋予新的内涵和外延，2004年的证券市场将在资金被极大拓宽的背景下呈现出热点多极化特征。市场的方向是由市场主流投资理念所引导，而市场不同的主流阵营将推动不同的投资理念的发展，2004年将是百花齐放的一年，在市场不同的主力阵营的推动下，市场投资将会改变单纯的价值投资模式，价值发现、价值成长、题材挖掘都会成为市场的热点。
我们认为市场在步入大牛市的背景下，价值成长更具备高收益的想象空间，近期市场科技股的强势是最好的佐证，同时，全球电子元器件行业的复苏也为科技股的走强提供了坚实的基本面支持。《意见》中提出的改变部分上市公司重上市、轻转制、重筹资、轻回报的状况，提高上市公司的整体质量将使购并重组成为市场新的投资机会，有别于前些年单纯的资产置换的大并购、大重组将使市场出现真正的价值创造。因此，2004年的证券市场将呈现大蓝筹、大科技、大重组等热点多极化发展格局。以板块和行业为主导的热点效应将会淡化，一些价值题材、价值个股的深度挖掘将是未来主要战胜市场的品种。
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