独家：板块掘金之煤碳板块再次燃烧

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　　2003年下半年以来国际煤炭价格一路上扬，进入2004年以来由于预期中国煤炭出口减少更是加速上涨。随着中国高能耗工业的持续高速增长、世界经济的复苏，世界煤炭供求趋紧，煤炭价格、特别是电煤价格仍将保持上升趋势。

　　我国煤炭供需将出现缺口。2004年电力、冶金两个行业仍然是煤炭新增需求的主要方面。电力工业2004年电煤消耗量增加9000万吨以上。冶金行业2004年增加原煤消费4500万吨左右。2004年煤炭需求预计增加1。5—2亿吨，而2004年我国原煤产量增长幅度有限，估计将会出现0。5亿吨的缺口，2005年的供求缺口预计扩大到1亿吨。供求缺口的存在将推动煤炭价格上涨。

　　国际煤炭价格上扬支持国内煤炭价格。2003年以来，随着石油、天然气价格的上涨、美元贬值、中国煤炭内需大增使出口减少，国际煤炭、特别是电煤供应趋紧，价格不断攀升。具有代表性的澳大利亚BJ煤炭现货价格已从2003年4月份的25美元/吨涨到今年1月份的42美元/吨，涨幅高达68%。世界煤炭价格的迭创新高，将会带动煤炭出口价格的上升，从而拉动国内煤炭价格的上扬。目前有些公司出口日本的煤炭合同价格已达40美元/吨。

　　煤炭行业已经进入了一轮上升周期，煤炭上市公司面临较好的发展机遇，业绩增长将主要来自价格的推动。重点关注兖州煤业、西山煤电、国阳新能。

　　兖州煤业(600188)：华东地区最大的煤炭企业，年原煤产量4000多万吨，40%以上出口日本、韩国，煤种质量高，具有兖州煤业规模和质量优势。同时，公司交通非常便利，运输成本远低于西部的煤炭企业，具有明现的区位优势。公司2004年的业绩主要来自煤炭价格的上涨和产量的增加。2004年的合同价格将会提高，出口价格的上涨幅度将会很高，从而抵消出口退税率下调的负面影响。估计2004年每股收益0。5元，股价有30%—50%的上涨空间。

　　西山煤电(000983)：我国最大的冶炼精煤和主要的优质动力煤生产基地，主导产品是肥煤和焦煤，属稀缺煤种。1-9月生产煤炭861万吨，其中洗精煤613万吨，同比增长20。91%，煤炭综合售价242。68元/吨，同比增长17。42%。2004年公司的业绩还将受惠于煤价的提高。

　　兰花科创(600123)：山西省最大的煤炭及煤化工生产企业之一，主导产品是煤碳和化肥，2003年以来，这两种产品都面临良好的发展机遇。公司1-9月生产煤炭287。75万吨，同比增长22。32%，远高于行业的平均增长速度。生长尿素14。74万吨，增长42。69%，尿素规模较小，竞争力尚弱，但公司有资源优势，10月份以后尿素价格有大幅上扬。这些因素将使2003年利润大幅增长。

　　国阳新能(600348)：公司处在全国煤层气储量最丰富和开采条件较好的矿区。1-9月收入增长31。7%，净利润增长37。8%。公司以8月31日为基准收购集团所属洗选煤分公司和发电分公司，将使生产能力和规模大幅提高，对公司2003年4季度和2004年的业绩有较大推动。