诚实基金报告：猴年的战略与策略

　　基金经理：陈实；报告日期：2004年1月16日；第554期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；2000年收益率：80%；2001年空仓观望；2002年3月15日重新启动。股票市值：273.46万元，资金余额3.33万元，总值276.79万元，总收益率176.79%。

　　持仓品种：(1)吉恩镍业3万股，买价10.22元；(2)上海电力6万股，买入均价9.51元；(3)安阳钢铁5万股，买价6.78元；(4)南方航空6万股，买入均价4.60元；(5)马钢股份3万股 ，买价4.56元；(6)上港集箱3万股，买价13.58元；(7)中原油气1万股，买价11.49元；(8)中金黄金2万股，买价10.06元。

　　羊年股市今日落幕。一年来，股市共有两波行情，一波在去年上半年，一波是本轮行情。两波行情的共同特点是，蓝筹股是主流热点，尤其是大盘、行业龙头股，而做多主力是基金。市场老主力券商因重仓绩差股而大多深度被套，民间机构由于投资理念尚未完全转变，仍以做超跌股为主，因而这两类昔日的市场主力已成为配角。

　　本基金在去年较早时候曾提出，市场主力早期是个人大户，随后是券商及民间机构，现在是基金，而未来属于QFII。在2004年的新年之际，我们要说，QFII已经成为市场的头号主力。

　　从今日公布的43只基金四季度投资组合中，可以看出一些端倪。

　　四季度封闭式基金减持是最大的10只股票是：中国联通(-33297万股)、宝钢股份(-29886万股)、中国石化(-11651万股)、鞍钢新轧(-8614万股)、上海汽车(-5602万股)、上海机场(-5543万股)、招商银行(-5452万股)、深能源(-4864万股)、扬子石化(-3865万股)、太钢不锈(-3463万股)。而四季度开放式基金减持量最大的10只股票中，有7只与上述股票相同，另外3只是浦发银行、盐田港、韶钢松山。

　　上述13只被基金减持的股票有一个共同的特点是，在四季度均呈现良好的上升趋势，大部分在今年初创出了历史新高。

　　这就奇怪了，市场主力大量减持，但股价为何反而走高？答案只能是，有比基金还厉害的主力在接盘。是民间机构、券商？这不可能。是其它兄弟基金，不符合逻辑。是社保、保险资金？似乎他们还不具有这种勇气。所以，只能是外来资金。无论是合法进来的，还是暗中潜入的，均统称为QFII。

　　当我们在宝钢上赚了50%后抛出时，QFII却大举买进。乐凯胶片净资产仅3.03元，但柯达愿意出8.3元/股的高价接盘法人股，当时市价不过10元多。今日，不足10倍市盈率的韶钢松山，有人狂抛，但有人照单全收。这一切都令人深思。

　　我们落后，别人先进。我们的股市只有13年历史，别人是一百多年。那么，我们和站在全球视野的QFII相比究竟是谁看得更远？

　　涨幅大了，作阶段性高抛低吸，这很正常，也很策略。但如果看到蓝筹股转入调整就迷失了方向，否定价值投资的新理念，则将是战略上的失误，并很可能在不断与国际接轨的市场进程中落队。

　　其实，本基金也不排斥其它板块的盈利机遇。我们倡导“三低一高”是最好的股票，其中的“高成长性”股票并不局限于大盘股，像次新股中的一些绩优、高成长、具有较大股本扩张能力的小盘股，也具有很大机会。

　　所以，本基金依然看好猴年的股市，尤其是上半年。我们将继续把握蓝筹股这个主流，同时，也将加强在成长股中寻找机会。