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三元顾问陈林展
若谈及2003年行情，"大盘蓝筹"这四个字则是无法回避的。蓝筹的主线贯穿了2003年全年行情的始末。且从最近已公布四季度组合报告的43只基金持仓状况看，虽然基金主力在部分蓝筹股上面采取减仓行为，但相应的南方航空、长江电力和中海发展等权重蓝筹却得到大幅增仓。因此，基金并没有放弃蓝筹这一阵营，而持仓结构的调整无疑将再次催生中级黑马。笔者认为，在2004年的行情中，大蓝筹概念仍将占据市场的主导位置。
一、价值理念大行其道
勿庸置疑，价值理念经过一年时间的培育，目前基本已被市场所接受。主力资金选股的思路也逐渐被提升到行业角度。因为，无论是汽车行业、钢铁行业还是石化行业，在2003年中都呈现出快速增长态势，主力资金大手笔参与这些板块，本身的战略意图就是想分享经济复苏所带来的"成长性收益"，而这一点是完全不同于2002年甚至前些年那种脱离基本面的纯粹概念性炒作。且站在宏观经济角度分析，受国内新一轮经济增长的强有力带动，包括电力、有色金属、石化等行业短期内供需紧张的局面将难以扭转，为行业整体业绩的稳健上扬提供了厚实的基础，这也为以基金和QFII为主导力量的价值投资行情提供强大的后续动力。
另外，从2003年市场主力的操盘手法观察，年内的一些行业龙头股，如扬子石化的年度最大涨幅也在157%左右，而宝钢股份的年度最大涨幅也在92.52%，另外江西铜业的最大涨幅也有86.06%。且这些个股的做法几乎是呈单边推升态势，与香港市场上运作中国石油等国企大盘股的手法如出一辙，主力资金长线运作战略做多的意图十分明显。
因此，从目前市场主流资金的操盘切入点及表现出来的运作手法看，沉淀在大盘蓝筹股上面的筹码明显是秉着中线战略目的的，预计在2004年的行情中仍有较大的涨升空间。
二、仓位重新布局，战术焦点值得关注
细心投资者会留意到，最近蓝筹品种中也出现强弱分化的态势。中国联通和宝钢股份等前期涨幅较大的蓝筹股都出现不同程度的调整，相反的，包括南方航空、五粮液等第二梯队的蓝筹股却逆市上攻，主力资金在监守"大蓝筹"的前提下有战术转移的味道。接下来我们以已公布的四季度基金持仓报告为例进行说明，从表一情况看，第四季度开放式基金在部分成长性良好的个股上仍旧采取大幅度增持的策略。
开放式基金增持量最大的5只股票(表一)
股票名称 本期持股数量(万股) 增减数量(万股)
南方航空 13143.559 6390.3477
中国石化 8897.6886 5467.3626
长江电力 3611.6377 3611.6377
中海发展 2420.1137 1617.3428
武钢股份 1433.8654 1433.8654
而从表二中，我们也可看出，封闭式基金增持数量最大的还是集中在蓝筹股上，且从增持前5名的股票分析，基金主力对个股的切入点只注意长远的发展潜力，并不畏惧股价的历史相对位置。
封闭式基金增持量最大的5只股票(表二)
股票名称 本期持股数量(万股) 增减数量(万股)
中海发展 3,662.1403 2683.077
长江电力 2,565.3900 2565.39
南方航空 11,119.8774 2414.4514
马钢股份 5,210.9232 2093.0286
当然，对部分已经炒作过高的品种，基金也采取减仓行动。以表三为例，包括宝钢股份、中国联通及鞍钢新轧上面，基金主力的减持力度相对较大，其中鞍钢新轧四季度竟然全仓出空。
开放式基金减持量最大的5只股票(表三)
股票名称 本期持股数量(万股) 增减数量(万股)
宝钢股份 10888.6766 -15782.8243
中国联通 25775.4075 -7154.2691
鞍钢新轧 0 -5161.4133
上海汽车 6248.7856 -3829.337
招商银行 8498.8312 -3647.689
因此，总体上说，透过四季度基金投资组合报告，我们可发现基金主力在蓝筹上面采取了"移形换位"的策略，虽然部分蓝筹被减持，但基金仍然坚守"大蓝筹"这一阵地，因此，在2004年中蓝筹板块必将占据一席之地。
三、如何把握投资机会？
鉴于目前主力持仓结构大调整，对大盘蓝筹股我们要有所甄别。虽然那些行业景气度依旧维持高位震荡的蓝筹股中线潜力仍然存在，但考虑到资金利用效率最大化，笔者认为后市可遵循以下标准进行选股：
(1)主打行业成长性。在2003年以来的蓝筹行情中，行业快速成长始终是行情能否崛起的主要决定因素，而在四季度基金换仓的动向看，那些行业(或公司)可持续成长的个股明显受到更大力度的增持。因此，在后市的选股过程中，要紧盯个股所处行业的发展态势，对那些成长持续性良好的行业给予重点关注，具体如石化、电力、海运等行业。
(2)盘大绩优。其实，在最近几个季度的基金组合中，那些"大块头"的绩优股无疑都是最闪耀的明星。因此，预计2004年市场这些权重蓝筹仍是主导，这也吻合目前基金主力的"大集团作战"方略，而那些绩优的小盘股机会可能就相对偏少。
(3)累积涨幅相对偏少。2003年四季度基金在宝钢股份、中国联通等个股上面进行集中减持，根本性原因是阶段涨幅偏大，但派发并不等同不看好，相反的，一旦这些个股蓄势到位，不排除基金主力卷土重来的可能。因此，站在当前市况下，选择那些相对价格偏低的或者调整较为充分的蓝筹作为建仓对象，其持有风险无疑是最小的。
综合以上分析，2004年仍将是蓝筹主导的一年，而包括基金重仓增持的南方航空、中海发展等个股，其存在中线潜力无疑会逐步显现。而本周五盘中南方航空、长江电力等基金重仓股的大力拉升，则正式揭开2004年大蓝筹"百米冲刺"的序幕，后市投资者可重点关注：长江电力、南方航空和中海发展等个股。
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