万国测评1月15日投资分析报告_股市及时雨_财经纵横

万国测评1月15日投资分析报告

http://finance.sina.com.cn 2004年01月14日 18:01 新浪财经

　　周三点题

　　●在周三的报告中我们只想重点谈一谈，到底该不该持仓过年？

　　长假之前永远会有一个问题困扰着投资者，到底是该持仓过年还是持币过年，还是一半一半？实际上这个问题真的不好回答。世界上有二种问题是不好回答的，第一种是没有意

义的问题，第二种是无解的问题。而到底怎样过年？则是一个既没有意义也无解的问题，这就更不好回答了，但如果这是一个投资者普遍关注的问题，还又非回答不可，下面我们就尝试着来回答这个问题。

　　到底是持仓还是持币？实际上就是预测春节之后市场是涨还是会跌，如果没有明确预期的话，那就只能半仓过年，但我们得出的结论是不妨满仓过年，虽然看上去风险比较大，但我们觉得还是有满仓过年的几个理由：

　　一、非典会不会卷土重来，基本上不用我们考虑。一般的猜测是不会大面积卷土重来，因为目前的综合治理能力比去年此时要好的多，如果真的大规模地反复，那我们只能说人算不如天算。事实上的情况是，即使在非典的打击之下，宏观经济的内生性动力也强劲地推动了GDP的增长，只要这种内生性的动力存在，非典的打击就是短暂的而不是持续的。

　　二、美国股市在春节期间到底会涨会跌？这个问题估计格林斯潘也回答不了，同样是一个我们无法也无须考虑的问题。那我们到底要考虑什么呢？我们要考虑我们股市的本身到底有没有继续做多的动力，得出的答案是有！

　　首先，如果蓝筹股的上涨是价值发现的话，那么即使这种价值发现短线过了头，随着股价的下跌又回到了可以进行价值投资的区域，由此我们预期蓝筹股的持续下跌动力不足。与此同时，随着对全流通的预期以及基金投资者将新的增量资金投入股市的展开，蓝筹股仍会受到大力的发掘。最终静态的指标会演变为动态的指标，以前对蓝筹股的估值随着股价的上扬而改变，最终走向全面投机阶段。从盘面中可以清楚地看到，目前蓝筹股行情并没有走向全面投机阶段。

　　其次，春节期间股市虽然休假，但银行却不休假。2003年开放式基金创造了10%至20%的盈利，老白姓选择的最佳投资品种当然会是基金，春节期间又往往是储蓄高峰，在选择投资银行存款、投资债券和投资开放式基金之间，法码有可能偏向于开放式基金。因此，增量资金入市的速度并没有因为股市休市而停止，节后有望出现增量资金入市的新高潮。

　　再次，即使持仓过年也应该有持仓结构的平衡问题，我们建议重点关注物流板块、新股次新股板块、银行板块以及全流通受惠板块。第一个板块的走强特征已经非常清禁，近期600894广钢股份、600125铁龙股份、600561江西长运、600428中远航运、600896中海海盛、600798宁波海运、600221海南航空、600029南方航空、600591上海航空等个股已走出了相当独立的强势行情。投资者应该清楚地看到原材料价格的大幅上涨，乃至能源价格的上涨，其很大程度是缺乏现代化的物流能力和物流体制，与缺煤、缺电相比，我们认为中国更缺的是物流。从2000年开始至今，波罗的海散装船运价指数暴涨500%，这对我们目前的海运类个股也会是一个启发。只可惜我们的相关股票不是规模偏小，就是经营管理能力极差，因此，在这个板块中业绩好的股票并不多见，价值投资很难考虑到这个板块，而关注成长性的投资者会毫不犹豫地将这个板块纳入到投资组合中去。在这个板块中，大市值的股票只有南方航空、中海发展两家，这也是这个板块的缺陷所在。至于新股次新股板块，除了它们的定位比以前要低了很多这个最重要的理由之外，我们认为增量资金在踏空之后能够搏杀的正是这个板块。另外这个板块中不乏一些高含金量的品种，有望实现高扩张。至于银行股，我们认为允许商业银行发行次级债，成为最重要的政策利好，同时通货膨胀的预期也对目前的银行股有着直接的帮助。国有商业银行的改制上市，同样也需要一个强势板块，当然这个因素就不是价值投资的范畴了。至于全流通受惠板块，我们认为也非常值得投资者关注，尽管这个概念到目前为止还没有深入人心，甚至绝大多数投资者还并不知道，但只要对这个问题稍加深入研究，我们就会发现，如果按照大智慧设计的全流通方案进行评估，将有相当一批上市公司仍就极具投资魅力，投资者可多加关注以钢铁为代表的低市盈率、低市净率、同时非流通股远高过流通股的品种。预期这个板块中线会给投资者创造较为充分的机会。

　　今日上市新股：敦煌种业(600354，发行价格5.68元，中签率为0.0958%)该股总股本18596万股，流通盘7500万股，2003年1-6月每股收益0.0853元，主承销商：西南证券，上市推荐人：西南证券。公司主营业务为农作物种子的繁育、生产加工和销售，以及棉花的收购、加工、销售及其副产品经营。其棉花产品主要有皮棉、棉籽和棉短绒，值得注意的是，受2003年棉花收购价格持续上涨影响，公司业绩有望得到提升，这一点与近期另一只上市新股新赛股份极为相似，因而可能会受市场一定程度的关注，本公司新股研究小组研究员认为该股首日定位可能会在9至10元附近，若该股低开在8元以下可能会有短线机会，11元以上建议保持观望。