万国测评1月13日投资分析报告

　　周一点题

　　●市场对蓝筹股的炒作已经颇微辞，我们认为这些反面意见一方面揭示了市场的风险意识，另一方面也忽视了市场的发展规律，在目前的市场规律下寻求合理的蓝筹股定价基础，发掘新的被低估的品种，同时酝育新的投资价值品种都将成为短中期行情的主要线索。

　　背景分析：

　　问：蓝筹股过热了吗？答：我们早在上个星期蓝筹股出现集中放量时就认为蓝筹股已经因为短线涨幅过大，而到达短线修整期，近期传媒也反复提示，我们认为言之有理，但并不充分，短期升幅过大带来的回吐压力和蓝筹股中长期继续走强的趋势并不矛盾。具体观点如下：一、一部分蓝筹股可能偏高，蓝筹股内部也会出现股价结构调整，其中银行股、航空股、物流股、汽车股仍有待发掘；二、价值发现必然导致价值博弈，目前还仅仅是价值评估的定位，即然价值投资有市盈率标准，超过这个市盈率就会认为不合理，那么跌回这个市盈率就又是合理的，因此在目前市场氛围向好背景下跌下来的结果就只能涨上去，三、目前很大一部分蓝筹股可能将进入到横向整理阶段，继续追高有短线风险，一小部分蓝筹股如汽车、空港、海港、航空、交能运输尚有较大的发掘市场，银行股由于股本扩张中短期也有比较大的炒作空间。

　　问：大盘缩量的结果会是怎样的？答：大盘缩量并创出了新高，这只能说明空方已经明显处于劣势，短线多方仍将占据主动，但正因为空方已失去了打压的动力，短线的风险反而有所上升，换一句话上周未的下跌并不可怕，周一的上涨反而值得警惕。

　　问：实在不敢追涨蓝筹股，哪些股票有机会？答：我们认为市场的机会比前期更丰富，这是因为蓝筹股进一步夯实了强市的基础，目前的市场格局与前期有所区别，最大的区别是二八开现象得到的一定程度的缓解，为什么说市场还有机会呢？是因为象泸天化(000912)这样的业绩大幅增长的品种尚未加速，象新赛股份(600540)这样的低市盈率个股尚未给市场认知，是因为南方航空(600029)这样的蓝筹尚未加速，是因为哈空调(600202)这样的业绩明显增长的电站设备股还处在历史最低位，上述这样未得到重视的个股，比比皆是，大盘在这样的市场背景下想大幅度的回调，确实得不到市场的响应。问：电力股的大幅上扬，会给电力设备股带来怎样的结果？答：电力设备的需求将在2004-2006年给相关上市公司带来重大机会，近期这批股票实际已经有了相当好的表现，例如：600786ST东锅、600406国电南瑞、600475华光股份、600875东方电机等，如果说ST东锅和华光股份已经处于显性状态，从一开始就站在明处，那么国电南瑞这样的品种就很可能处在刚刚被发掘的阶段，在这里我们提一下被市场忽略的6000202哈空调，公司是国内最大的石化、电站空冷器的生产基地，石化空冷器市场占有率达50%以上，电力投资步伐的加快给公司带来了新的机遇，股价处于历史最低位，近三年的大幅下跌基本上消化了原有的泡沫，公司一季度每股收益不到一分钱，半年每股收益达到0.03元，前三个季度季报0.15元,特别第三季度是0.12元。从中我们看到该公司快速增长的成绩,另外我们预计公司2004年业绩增长更为迅速，至少有中线反弹的机会。问：民生银行为什么创新高？答：香港发股、业绩增长、股本扩张、对通涨的预期、银行业的相关政策是该股近期大幅走强的原因，基金投资者也对该股进行了重新评估，有望更多地配置这些银行类资产。

　　问：南方航空有加速吗？答：南方航空是我们一直推荐的蓝筹品种，短期会不会加速很难预测，但我们认为航空业已经处于明显的复苏状态。除了行业背景以外有两大因素值得关注，一、人民币升值因素。1月份美方代表将在北京与中方代表磋商人民币汇率问题，一旦人民币升值公司将获得不菲的收益；二、关注春运高峰给公司带来的季报增长机会。估计2003年全年公司仍将亏损，但今年1季度公司的每股收益将大幅提高。很多投资者都认为非典再次出现将对南方航空的股价有影响，但我们认为这种影响是短线的。该股之所以屡屡没有上升，也就是人们对非典的担心，否则该股早已站在8元以上，因为8元对于该股而言动态市盈率也只有在20倍出头。

　　附研究报告：海运板块——波罗的海干散货运价指数突破5000点大关2004年1月12日，波罗的海干散货运价指数(BDI)一举突破5000点大关，达到5046点。实际上，2003年9月12日伦敦波罗的海干散货运价指数(BDI)打破1995年5月1日的2337点历史记录后，开始出现大幅飙升，在一个月内上涨到4500点，随后基本上保持在4000点上方高位整理，而进入新年以来该指数再度走强，和去年初相比涨幅在200%以上；BDI指数是根据散货的种类和干散货船的大小等因素进行综合计算得出来的衡量运价的数值，在通常情况下以1000点作为海运企业赢利与否的分水岭。同样，上海航交所于1998年正式推出的中国沿海散货运价指数(CCBFI)近期也出现明显走高，从9月底的1100点启动，到本周已经站稳1400点。全球经济的高速增长成为国际海运价格持续上涨的最主要内因，但同时美元的持续走低也成就了海运价格的走高。

　　航运指数的爆涨有望给相关上市公司2003年第四季度以及2004年业绩增长带来机会，事实上已经有部分上市公司出现了明显业绩增长，其中中海发展以其良好的规模优势在竞争中脱颖而出，前三季度净利润同比增长达到83.31%。值得注意的是，相关海运公司去年持续加大购船力度，中海发展和中远航运募集资金均用于购买油轮和散货船，而中海海盛以及宁波海运也自筹资金用于散装船的添置；其中宁波海运在去年12月股东大会通过将出资1300万美元和7000万元人民币分别购置1艘7万吨级和1艘3.5万吨级二手散货轮，而此前购置的1艘5.2万吨级二手散装货轮也于2003年12月11日正式投入运行，在目前沿海散装船价格指数连续飙升的情况下，其主业规模的扩张有望得到迅速体现。从整个海运来看，国际远洋和散装船指数上涨最为明显，这将给主营远洋航运的中远航运以及主营散装船业务的宁波海运带来更大的机会。当然，除了船运类个股外，中信海直作为国内最大的海上航空运输类个股也表现出明显的业绩增长，公司占国内海上石油运输市场近80%的份额，在船运紧张的情况下航空运输进一步表现出其独特的优势；另外，在目前国内加大海上石油勘探和开发的情况下，公司未来发展前景广阔。