年报披露期间次新股的操作策略_股市及时雨_财经纵横

年报披露期间次新股的操作策略

http://finance.sina.com.cn 2004年01月12日 15:25 新浪财经

　　摘要：

　　蓝筹股的狂飙、大盘的转强，都增强了投资者对今年行情向好的预期，于是新资金的积极入市推动了市场热点的扩散。其中，以杭萧钢构、湘邮科技为代表的次新股近期表现极为活跃，这是否意味着次新股的机会来临呢？

　　蓝筹股的狂飙、大盘的转强，都增强了投资者对今年行情向好的预期，于是新资金的积极入市推动了市场热点的扩散。其中，以杭萧钢构、湘邮科技为代表的次新股近期表现极为活跃，这是否意味着次新股的机会来临呢？我们认为，在年报即将披露的情况下，投资次新股也必须在把握股价结构调整的大趋势、坚持价值投资的前提下，综合考虑年报业绩和分红的影响。

　　首先，股价结构调整仍然是主导2004年深沪股市运行的大趋势，次新股在股价结构调整中有怎样的表现呢？我们不妨简要回顾一下该板块在2003年的市场表现。

　　2003年上证综指上涨11%，仅从涨跌幅来看，次新股板块的表现尚可，跑赢大盘和上涨的比例都超过市场平均水平，表明市场对投资次新股仍然有一定偏好。但在涨幅居前的股票中却没有次新股，表明该板块无缘充当引领大盘上涨的龙头。实际上中海发展、长江电力等上市时都引发大盘的强劲上攻，但这些龙头股都随大盘蓝筹股联动，次新股本身从来没有成为持续炒作的市场热点，原因是次新与价值投资无关。

　　从跌幅榜来看，虽然不像ST股那样跌幅最大，但一年内股价腰斩的次新股比比皆是，说明次新也不是股价抗跌的理由。大盘上涨11%，次新股同样是跌多涨少，而且涨跌悬殊，表明股价结构调整在次新股板块同样表现得非常充分。

　　次新股，新股定价高于老股唯一的理由就是历来就是因为新，但近两年次新股几乎成为重灾区，股价不断创出上市以后的新低。反映市场已经在按照业绩、市盈率等内在价值标准重新审视次新股的投资机会，而不是按新旧给予不同定位，这是投资次新股必须注意的。

　　其次，就2004年的走势而言，由于两市大盘明显转强，以券商为主的新资金入市做多意愿将明显提高，在大盘蓝筹股以外会有更多的市场热点涌现，这意味着次新股板块也会有更好的市场机会，但这种机会仍然基于股价走势分化和结构调整。其中，新上市的大盘股基本上已经脱离了次新股，融入到绩优蓝筹股的行情中，以有色金属、山东黄金为首的部分行业景气较高、业绩增长潜力较大的板块和个股则成为新一轮价值发现的投资对象，但更多的次新股将在上市初期定价和市盈率偏高的制约下寻找着合理的市场定位。

　　相对于这些次新股而言，由于基本面潜力有限或股价偏高，不符合价值投资的选股标准，因此不具备整体持续走强的条件，不是中线投资值得选择的对象。但我们判断在股市回暖的情况下这些个股具有阶段性走强的机会，尤其是在绩优蓝筹股大涨以后，该板块有望跟随科技股大幅反弹，形成阶段性热点，不过行情的力度既不如蓝筹股持久，也不会具有科技股那样的爆发力。一旦股市回调，次新股极容易成为抛售的对象，而且特别容易创出股价的新低，这都是其市场定位偏高造成的。也就是说，2004年的次新股的运行趋势总体以宽幅震荡为主，其基本操作策略是在大盘阶段性行情形成时逢低介入、阶段炒作，一旦行情结束，大多应坚决出局，不宜中长线持有。

　　值得注意的是这样一类次新股，由于上市时定价偏高，造成股价长期下跌的趋势，表现为大盘上涨时涨幅有限，甚至仅仅维持“低位”横盘的走势，一旦大盘转弱，股价立刻破位下行或大幅跳水，形成连续下跌的走势，直到股价重新找到阶段性支撑，典型走势如海通集团。相应的一个操作建议是，卖出市盈率过高的次新股不会犯大的错误。

　　第三，中短期走势而言，次新股的走强是大盘上涨以后热点扩散的结果，除了前面已经分析的长江电力为首的蓝筹股、山东黄金为首的新增业绩高成长的板块已经走出脱离或独立的行情，剩余的次新股在年报披露期间也会有明显的走势只贾路只脑蛴辛椒矫妫?/p>

　　一是年报业绩的分化。一般而言，在上市当年就能取得业绩大幅增长，尤其是能够发布预增公告的新股并不多，大多数业绩的增长要得到募集资金投产见效益以后，至少上市一两年以后才能做到，因此预期业绩大幅增长的个股会出现股价飙升的走势。有这种潜力的个股或者属于主业鲜明、行业内的优势企业，或者是募集资金的投资项目预先通过其它融资已经投产见效，相关信息在公司招股说明书中可见端倪。相反的情形是一上市就出现业绩大幅滑坡，这种现象已经司空见惯，但其杀伤力仍不容小视。相对于业绩大增而言，次新股上市就变脸更加难以预测。因此近期的操作中，次新股的业绩风险防范非常必要。二是高送配刺激股价上涨。送配题材是年报期间必炒的题材，不同的是，老股的高送配常常是在良好业绩之上推出，而新股的高送配则是因为盘小、公积金丰厚。部分小盘新股在高溢价发行以后倾向于通过大比例送股扩大股本规模，同时也可以将偏高的股价调整到较为合适的水平。近期股价飙升的杭萧钢构除了业绩好，总股本只有7700万股提供了高送股的良好预期，否则以其钢结构的主营实在难以支撑股价短期内上涨70%，成为高价股。

　　我们预计，在年报期间，对业绩和高送配的预期炒作将刺激次新股中短线的走势活跃，建议投资者在深入研究公司基本面确保业绩风险有限的前提下关注次新股的投资机会，避免掉入次新股的年报陷阱。同时对小盘新股的高送配题材的炒作建议谨慎关注，毕竟是否高送配难以预测，表2是部分有可能高送配的次新股。