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上周五点题
●上周一阴四阳，阳线并不由蓝筹股主导，而阴线则完全是大蓝筹惹的祸，既然大盘上攻到1600点属于结构调整行情，那么这种结构调整在短期内也可能向相反的方向变化。同时蓝筹股的内部也将处于结构性调整，这一点恐怕是节前节后行情的关键，业绩增长、股本扩张也会是节前节后行情的主线索。
背景分析
背景之一：空方周末反扑，蓝筹大幅下挫。中国联通启动了元旦之后的利空行情，它的两度涨停带动了股指从1500点平台上升到1600点以上。其后科技股、次新股又接过蓝筹股做多的大旗，短线非常热闹，这终于导致了市场短线资金的溃乏，从而使得蓝筹股筹码快速松动，最终大盘在上周末大幅下跌，其中石化、金融、电力、钢铁等四大蓝筹股板块跌幅明显。我们认为，目前市场正在进行着新一轮更为复杂的股价结构调整，它必然会带来一定的短线风险。这一次股价结构调整包括两方面的内容：第一、不少资金在蓝筹股中获利丰富，由于科技股、次新股的短线活跃，使得蓝筹股中的投资者开始退出，向非蓝筹股中进入，其结果就是蓝筹股的下跌的和指数的下跌，也反过来遏制了短线投机力量向非蓝筹股的挺进。因此大盘上周末的下跌不一定是一件坏事，它有助于降低市场的热度，使市场回到稳定的强势行情中。股价结构的第二个因素体现在蓝筹股的内部，我们早就说过蓝筹股并不是铁板一块，其本身也具有相当的流动性。各类蓝筹股之间的行情结构也有所不同，在绝大部分蓝筹股轮翻表现过之后，存在概念化炒作嫌疑的时候，由于无法继续获得业绩和成长的支持，一部分蓝筹股的回落甚至某一个行业板块的回落，都是很难避免的。一部分周期性行业，例如钢铁、有色金属开始逐步受到大机构的减持，相反一部分成长性行业或防预性行业，则跌幅有限。例如在众多的蓝筹股中，南方航空就是一家继续保持稳定上扬的品种，而宝钢股份和中国石化则短期跌幅较大。如果把蓝筹股的炒作周期放到6.24行情，实际上这个板块受关注有一年半了，如果把2003年初当作蓝筹股行情的启动点，那么这个板块的活跃时间也已经有一年了。在这么长的周期中，必然会出现一些新的行业动态，也必然会出现大资金投资者新的预期以及持仓结构的调整。一部分以前不被关注的品种开始受到关注，而另一部分被过度关注的品种压力明显增加。不过对于蓝筹股而言，短线也没有必要产生恐慌情绪，因为毕竟绝大部分的蓝筹股通过反复盘升、反复换手而形成今日的交易价格。一般而言，头部的形成会有一个非常漫长的过程，甚至对一些短线跌幅过大的蓝筹股还可以考虑逢低吸纳做反弹。从中线角度来看，我们主要看好物流(包括航空、海港、空港)、银行、一部分汽车、电力；从短线来讲，我们看好长期超跌的、有业绩支持的庄股品种。另外确实有市场影响度的投机性品种也值得短线投资者关注，例如上海本地股在近期就有明显的低位放量的燥动行情。
背景之二：年报的热身行情不会就此中断。今年的年报一定会让很多投资者喜出望外，不仅有很多上市公司的业绩将出现大幅增长，而且还会有不少盘子不大、业绩突出的上市公市会推出送股方案。在适当参与短线投机性炒作行情的同时，也应该精研上市公司的行业背景、可能的业绩情况以及股本扩张情况。实际上近期有不少次新股强势行情就说明了这一点，无论是杭萧钢构、三一重工还是刚刚上市的新赛股份，有一些股票如果投资者不仔细分析，就很难得出对该公司的科学评估，比如说连续两天涨停的新赛股份，在第一天上市的时候就并没有受到市场的关注，原因是公司半年报只有0.05元的每股收益，但仔细研究公司历年来的财务报表和棉花销售的背景因素，我们就至少得出一个结论，即随着棉花价格在国内国际上的大幅上涨，以及公司上市后获得的税收减免政策，公司2003年的业绩有望与去年持平，而在2004年有望达到0.60的每股收益，连续两个涨停也就并不奇怪。公司较小的股本和发展前景以及广阔的产业背景又提供了较大机会，此类绩优并且扩张性强的公司，确是年报公布前后市场愿意追捧的公司，而且也是新的增量资金不得不关注的对象。实际上还有不少超跌股中值得淘金的品种，例如强生控股这家上海本地股，即使扣除其传媒概念，不与上海梅林和中视传媒挂钩，那么凭着该股的低价格、低市盈率、低位放量这几大因素，该股也会获得新资金的关注，即使在非典的影响下，公司前三季度也获得了0.28元的每股收益，2004的业绩同比有一定幅度的增长也是完全有可能的，对这家静态市盈率仅有21倍的股票适当择机介入，安全性是较高的，属于投资、投机两相宜的代表品种。
附研究报告：棉价坚挺成就新赛股份连续涨停
受全球棉花减产影响，2003年下半年以来国内棉花价格出现持续飙升，特别是进入9月份以后，中国棉花价格指数直接从13500元/吨跳涨到11月份17500元/吨，尽管12月份有过短暂小幅调整，但进入2004年来棉价再度走强，部分优质品盘中撮合价在1月9日甚至达到19000元/吨。棉价的持续走高使主营棉花生产的新赛股份和新农开发双双走强，由于2004年国内棉价仍将继续高企，相关上市公司2003年第四季度以及2004年业绩"井喷"值得期待。
日前中国棉花协会向国务院就当前棉花形势所做的专题报告指出，2003年我国棉花播种面积7585万亩，比上年增长21%，但棉花产量只有486.6万吨，略少于上年产量，其中河南省产量减幅近50%；不过新疆等地仍处于增产，该地区占全国产量已上升到1/3；而全球第二大棉花出口国乌兹别克斯坦2003年棉花产量创10年新低，减产超过13%，另外巴基斯坦棉花减产更是超过20%，全球棉花减产与国内纺织业高增长带来的需求增加成为棉价上涨的主要原因。而2004年影响棉花价格的几个因素主要体现在：首先，国内需求将进一步增长，特别是中国纺织品出口配额的增加，有分析指出2004年中国棉花需求将达到600万吨以上，需求缺口明显；其次，棉花进口对国内棉价压力不大，2003年我国棉花进口配额为35.6万吨，在用完全部的进口配额后国家又追加了50万吨配额，日前国家发改委发放的2004年棉花关税进口配额为89.4万吨，尽管目前外棉主港日报价为16200元/吨左右，低于国内市价1000元/吨，但一旦国家加大进口就会引起国际市场价格的大幅上升。总体来看，国内棉价高企的现象在短期之内还很难缓解，相关上市公司有望在棉价的上涨中受益。
从新赛股份和新农开发来看，两家公司各有特点。和新赛股份相比，新农开发产量大、质量优，其中2002年新农开发棉花产量达到4.2万吨，棉花一级品所占比率在85%以上，主要是长绒棉和细绒棉，棉花主营毛利率为26.60(2003年上半年为32.35%)；而新赛股份2002年棉花销售3.3万吨，主要是陆地棉，由于长绒棉的产值高出陆地棉30%左右，因此其前三年平均毛利率只有20%左右。总体来看，在下半年棉花价格涨幅超过50%的情况下，这两家公司第四季度业绩有望迅速提高，短期强势值得关注。
中国棉花价格指数（CC Index）一年来表现一览
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日期 中国棉花 品种 品种 品种
价格指数 129 229 329
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2003年1月均价 11134 11677 11532 11282
2003年2月均价 12051 12649 12447 12183
2003年3月均价 13213 13802 13605 13353
2003年4月均价 13251 13860 13684 13416
2003年5月均价 12302 12868 12662 12437
2003年6月均价 12699 13263 13055 12833
2003年7月均价 13081 13645 13457 13208
2003年8月均价 12943 13522 13312 13068
2003年9月均价 13545 14185 13968 13685
2003年10月均价 16686 17639 17190 16843
2003年11月均价 17532 18531 18210 17695
2003年12月均价 17302 18164 17868 17455
2004年1月8日 17315 18240 17923 17472
（以上数据来自中国棉花网）
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