|
昨日，TCL通讯以其完美的走势结束了其A股交易。当日该股共成交1241.38万股，27.34元的价位一直牢牢封住涨停。而这已经比其21.15元的折股价格高出了29.27%。今日，TCL集团将采用上网定价的方式发行5.9亿股的A股，再加上采用转股的方式吸收合并TCL通讯的4.04亿股股份，TCL集团将以9.94亿股的股份，实现与TCL通讯的互换。在本次发行结束后，TCL集团将成为新的公司上市流通，而TCL通讯将退市并注销。
最后一个交易日，TCL通讯为何会受到如此青睐呢？发行且完成合并后，TCL集团的资产质量以及盈利状况又如何呢？按照2003年上半年经营业绩粗略估算，TCL集团全年实现每股收益0.264元。那么，该股4.26元的发行价，是否具有投资价值呢？
TCL集团主营业务为手机、彩电等。相关上市公司平均市盈率为20倍左右。按照这一水平计算，二级市场定价约为5.28元，相对发行价格的收益率为24%。更为重要的是，2003年以来，随着价值投资理念的深入，因优质资源的相对稀缺，大盘蓝筹股备受青睐，大盘蓝筹股的溢价效应极为显著。2003年以来，融资额在10亿元以上的、首次公开发行A股的共有8家企业，其股价首日涨幅平均为33%，上市一个月后平均涨幅为38%。其中，与TCL集团规模相当的华夏银行、南方航空上市首日涨幅分别为27.7%和43.7%，目前价格则分别较发行价格上涨了45%和111%。TCL集团发行后流通股本约10亿股，应属于新的大盘蓝筹股，而就目前的市场投资氛围而言，将TCL集团与同等规模股票的市场表现作比较将更具有意义。
综合考虑各种因素，我们认为TCL集团的合理市盈率应该在25倍以上。按照2003年摊薄后每股0.264元的收益计算，二级市场定价应在6.6元以上。相对4.26元的发行价格上涨幅度为54.9%。不仅申购没有任何风险，即使1月6日以涨停价格介入的投资者，获得一定收益的可能性也较大。
西南证券田磊
| 
