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巨田证券/唐昊熹
TCL集团对TCL通讯的吸收合并案至今日已是尘埃落定！从吸收合并议案的出台到现在的实施，吸引了大量的市场眼球。
但是股价的表现却没有在最短的时间内完成它的“量度升幅”——在今天的TCL通讯开
盘即涨停板之前，与21.15元的转股价格相比较，升幅一直非常小。吸收合并议案出台后，股价在22元以下持续的时间长达一个半月，甚至在11月4日，还在短时内接触到21.15元的价格。我们知道，按照吸收合并议案条款，21.15元就是可能发行的TCL集团的新股发行价！
从笔者看到吸收合并议案的第一天起，由于认为吸收合并议案既符合创新精神，又照顾到了广大流通股投资者的利益等众多原因，认为议案最终获得通过的可能性非常高，因此开始在各种不同场合极力推荐TCL通讯。但是，据笔者了解，接受笔者观点的投资者并不是太多。最主要的原因就是多数投资者都简单地认为价格太“高”！从这个角度看，一方面可以认为历史上的高价股，因为基本面“变脸”给投资者造成巨大伤害的影响仍然没有消除，另一方面也表现出投资者的短线心态仍然占据上风——对于需要等待的股份转换兴趣较小。虽然自2003年以来投资理念渐渐抬头，但还是未能较大程度地为中小投资者接受。
今天的TCL通讯至发稿时仍然在27.34元的涨停板价格上，这个价格相当于未来TCL集团价格的5.51元。笔者对5-10亿股流通盘个股进行了统计，除去三季度每股收益0.05元以下的微利股，动态平均市盈率为22.3倍。如果以平均值折射至TCL集团，那么未来的股价将在5.95元！而如果以电器类个股身份进行横向比较，例如与最为接近的600839四川长虹比较，那么TCL集团的市场定位将更高。结合在以资金收购新股下的较高收益率水平，笔者认为即使现在以涨停板价格买入000542 TCL通讯，获得超额收益的机会仍然不小！
TCL的吸收合并案对股价影响的过程，为我们未来的投资提供了值得借鉴的经验。在该吸收合并案中，最值得投资者关注的就是换股！以旧换新带来的市场机会历史上亮点不少，最近一次是000875的吉电股份，虽然吉电股份的换股不能与TCL简单比较，但是，“高价换低价”的真髓完全一样。
那么市场中还有没有类似的换股机会呢？答案是肯定的，那就是125302的茂炼转债！综合各方面因素，笔者认为在该转债最后的半年存续期内，发行新股的可能性相当高！在茂炼转债的设计条款中规定，如果在今年7月28日以前发行股票，转债的转股价格将是发行价的92%。目前125元左右的价格，相当于未来可能发行的新股在发行价上增加17%。这个17%的新股上升幅度，对于2003年前三季度0.31元且属于“当红”的石化行业个股而言，显然是偏低的。当然投资者可能面临其未能发行新股的风险，因此建议投资者以25%左右的仓位介入较为合适。
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