|
大盘的震荡来自于个股走势的分化，蓝筹股的表现也不太一致，石化股依旧强势，钢铁股出现分化，银行股表现震荡，电力股多数出现回落。因此，基金净值互有涨跌，但差距普遍不大，无迹象显示存在大规模增减仓位的迹象。
目前为止，基金仓位都发生了不小的变化，或者是持股比例，或者是持股结构，因此依据2003年9月底持仓情况推测基金仓位意义不大。现在面临的是预测的问题，如不出意外，
基金整体持仓情况可能已比2003年9月底有所提高。由于今年6月基金将不再有法规约束投资国债的上限，同时考虑到国债市场尤其是老债品种普遍进入大的调整阶段，基金届时肯定会增加股票头寸，而且必然会在此之前就提升股票仓位。因此，基金当前及未来一段时间持股比例可能会出现几年来的高位，以往规律将不再有效。这样，将导致基金即使意识到大盘存在一定波段高点，只要蓝筹股不产生整体性的泡沫，基金也不太可能明显降低持股比重。
基金的投资可能在今年上半年更加积极。目前虽然已进入“基金时间之窗”，但是前述原因及市场趋强的现状可能促使基金更多地调整持股结构，而不太有必要大规模调整持股比重。不过投资者还是需要防备短期内部分基金重仓股的调整风险。
从最近几周的净值情况看，基金整体持仓相对于季度中变化应该不太大，尤其是设立时间稍长的基金，变化较大的基金多是新基金和有分红压力的开放式基金，这些基金所占数额稍小。由此可以认为，基金整体对今年一季度行情仍旧比较看好。对于绝大多数基金来说，在去年初时，多数判断去年市场为平衡市和恢复市，事实证明了他们的预测。根据基金去年的判断和盈利模式，今年将是对去年投资理念推进的一年。而且从投机的角度看，漂亮故事的收场也需博取所有人的认同，向强度更大的方向展开。据此，我们估计基金在今年一季度上半段大规模调整仓位的可能性偏低，除非指数涨势惊人并且蓝筹股全面过热。当然，由于一些基金经理已开始意识到蓝筹股方面可能会在今年产生泡沫，所以基金部分调整仓位的可能性仍会存在。
北京证券 梁旭
| 
