|
分红政策多样
影响因素多
基金去年取得了重大胜利，适度集中的价值投资策略获得了市场的逐步认同。其投资业绩非常引人注目，排名靠前的基金累计净值增长率超过了30％，基金投资者获得了优厚的
回报。这种回报是实实在在的，是基金分红最为频繁的一年。笔者统计，去年共有55只次基金分红，分红总额超过20亿元，几乎所有净值在面值以上的开放式基金都进行了分红，包括10月份刚刚成立的基金。融通债券和富国动态宣布在2004年初分红。
基金分红政策呈现多样化，影响分红政策的因素颇多，其制定和执行可能与新基金发行、赎回情况、投资策略调整、同业竞争态势等等因素相关。一般讲，基金公司会根据自身的不同经营状态制定和调整分红政策。
发行新基金时，公司一般会采用分红的方式来暗示其投资的能力。比如分红次数较多的基金公司多有发行新基金，比如易方达策略等等。一些基金管理公司采取了多次分红策略。从表1中可以发现，融通新蓝筹和银华优势企业各分红四次，博时价值成长、易方达增长、长盛成长价值、宝盈鸿利、嘉实成长则各分红三次。多次分红策略可能引发投资者的关注，从而促使潜在投资转为现实客户。去年12月份是基金分红最为集中的月份，共有32只次基金分红。这当然与公司之间的竞争态势有关，竞相分红才能保持相对的竞争均衡态势。基金银丰是惟一分红的封闭式基金，可能与最近转开放式基金的压力有关。当然，影响分红的因素还有许多。
基金分红不会影响
仓位的调整策略
基金分红与投资策略之间存在微妙的互动关系。为了分红，基金可能会加快操作频率以兑现盈利，或者放缓投资进程，进而对投资业绩产生影响。当基金调整策略、看淡后市时，可以通过分红来释放现金头寸。可以说，基金管理公司完全可以把分红政策整合进投资策略中。
我们可以发现，分红次数最多的基金并不一定是分红数额最高的。融通新蓝筹和银华优势企业虽然是去年年度分红次数最多的基金，但无论是单位分红还是分红总额，这两只基金都未能名列前茅。单位分红额最高的3只基金分别是博时价值成长、长盛成长价值、嘉实成长。分红次数最多的基金并不是净值增长最多的基金。
数据显示，去年年中基金分红的数额一般较多，而年底除了一些以前月度没有分红的基金分红数额较多外，一般不超过两分钱。这说明去年年底的分红完全是竞争态势所为。从去年12月份基金的净值表现与整体市场以及核心资产表现的比较推测，当前基金保持了较高的仓位水平，同时新基金在12月份加仓迅速且明显。基金继续对核心资产的结构性调整，特别是新基金以及外围资金对于核心资产的选择加剧了核心资产的结构调整。这一点笔者已经在以前文章中有较为充分地讨论了。核心资产的调整兑现盈利和分红比例较低，暗示基金对今年市场有比较乐观的预期，因此保持一定的现金以应付市场变化。东方证券研究所何仁科
| 
