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武汉证券
板块配置策略
1)蓝筹股板块：
2004年蓝筹股板块的市场地位有望进一步得到提升，机构投资者的介入以及市场价格体系的调整都有助于蓝筹板块整体价格水平的提高。对于价值型品种而言，2004年最重要的是要实现价值品种定价理念的突破，这主要是一个“涨了很多是否还能再涨”的问题。从投资的角度分析，如果股票已经有了相当可观的累计涨幅，特别是绝对价格已经远远高于历史水平时，机构投资者的策略通常以减仓或回避为主。当机构资金对于这类公司业绩增长模式的判断，认为这类公司的业绩增长依然是一种典型的周期性增长，而且处于增长周期的时间不过是2、3年时间，那么定价理念恐怕难以突破；但如果认为这类公司的业绩增长模式已经在一定程度上摆脱了周期性增长特征，或者说增长周期将较以往长很多，那么就有可能在价值投资的基础上赋予其更多增长的概念，定价理念的突破才具备前提条件。因此，蓝筹股在2004年仍将延续价值低估———价值发现———价格回归———价格高估的过程。
2)国有股减持试点板块：
今年下半年起，全流通问题对股市的影响第一次出现转折，从利空预期转向利多预期。如果明年全流通以个股试点的方式推出，那么，它对市场的影响将是复杂的。我们认为，全流通试点方案在推出及实施初期将会对股市形成利好效应，二级市场上将很可能是价涨量增，套利热钱迅速汇集到股市中来。以试点方案为中心的板块格局将形成，个股将在较短时间内出现分化，1270多只个股将会形成以试点方案为中心的板块格局，同一方案中具有同类特征的个股将形成一个板块。
3)外资并购板块：
2004年外资对境内上市公司的参与程度将向相对控股和绝对控股发展，而区域和行业也逐步扩展。那些具有资源和垄断优势的公司，市场前景较为广阔以及国家重点扶持的行业都会受到外资关注，如公用事业、金融服务业、农业、汽车、生物工程、新材料高科技和电子通讯等行业。
操作策略
A、主动型操作策略：适度集中投资和择强弃弱。
适度集中投资。目前我国股市仍处于转轨时期，国有股减持等股权制度改革措施推出的紧迫性，使市场面临较大的系统性风险。集中持有绩优成长股，以达到回避和抵御系统性风险的目的。
分析证券投资基金的净值变化可知，分散化投资同样难以规避市场调整所带来的风险。在没有做空机制的A股市场，分散化投资尚不能成为机构投资者主要的赢利模式，而适度集中的投资组合会在反弹行情中取得较好的收益率，择股目标为QFII、外资并购、低价蓝筹股和新股等板块。当然，为避免因为频繁调整仓位带来额外损失，应跟随市场趋势变化，可将30%左右的筹码用于积极的波段式操作：大盘处于上升波段应适时适量做多，而在下行波段时应及时减磅离场。
择强弃弱。由于明年的获利机会主要体现在价值股的再度挖掘稳健获利与超跌反弹适时介入快速获利这两类，择强弃弱方针就尤为重要。这主要体现在两方面：一方面，市场实际走势中的择强弃弱，即在超跌反弹行情大规模引发时，选取市场实际走势中最强势、最热门的品种予以出击，而一旦该类板块出现分化与弱化之时，应及时将此类板块换筹出局，这个时候介入与出局的主要依据是技术层面的买入与卖出信号，并应设立严格的止损位；另一方面，中长线主流的选股模式应从个股基本面方面进行择强弃弱，随着股价结构性调整的深入，价值投资理念将逐渐取代原有的纯资金推动行情，具体表现在业绩优良、有着成长预期的个股不断反复上涨，实现其实际价值，未来围绕公司投资价值而产生的两极分化的局面将呈愈演愈烈之势。
此外，可适度关注超跌板块的反弹机会。以少量资金介入超跌股，但要注重公司基本面的变化，规避问题股。机会的把握可主要参照如下几点：其一是基本面方面有一定的可塑性；其二是股价严重超跌，个股远离密集成交区；其三是市场开始出现连续涨升品种。
B、防御型操作策略：坚持价值投资理念，分散投资于低市盈率新股和大盘蓝筹股。
坚持价值投资理念,分散投资于低市盈率新股和大盘蓝筹股。当前股票定价机制中相对强调价值对比，因此低市盈率股票的抗风险能力相对较强。
关注上证180指数和深证100指数的成份股。上证180指数和深证100指数的制定是为了引导市场的价值投资理念，在两个指数成份股中择股建仓可以跟随大盘的趋势，且投资的安全性有一定保证。
主要观点：
●中国经济已经步入新一轮快速增长的中长周期。
●随着中国股市国际化进程的加快，2004年的主流投资理念仍将是价值投资。
●个股表现优胜劣汰，两极分化的现象将会延续。
●2004年看好的行业是电力、石化、钢铁、电力设备、有色金属、港口、水运、机场、航空、银行等。
●预计全年上证指数波动范围是1350点-1800点。
●操作策略上可采取主动型操作策略和防御型操作策略相结合。
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