金晓斌：券商重仓股分化 理性对待

　　东方证券研究所 金晓斌

　　“年末行情看券商重仓股”这似乎是市场中一条不成文的规律。的确，在往年岁末券商重仓股的突然上涨吸引了众多投资者的眼球。那么，券商重仓股在今年最后的几个交易日中将如何表现就成为了时下一个比较热门的话题。我们认为：年末的券商重仓股行情依然可期，但在今年价值投资理念的主导下，个股的表现将发生分化，投资者需要以理性的眼光看 待券商重仓股。

　　众所周知，今年证券市场的低迷使得券商依旧面临着经营的困境。前三季度全行业亏损达34亿元，与基金业绩提升形成了天壤之别。而年关将近，如何向大股东交出一份较满意的答卷成为了券商老总们时下最关心的问题。因此，年末的券商重仓股行情依然可期。但是，由于“绩优＋成长”的蓝筹投资理念已经深入人心，券商对其所有的重仓股将有一个重新审视的过程。区别于往年的普涨，个股将有所分化。只有那些有业绩支持和市场形象好的个股才能得到券商的重视。而拉抬“庄股”型的重仓股意味着券商将在其中陷得更深。例如,国泰君安重仓的云内动力在近期一直处于稳步盘升的格局中，其三季度0.30元的业绩完全可以支持股价再创反弹的新高。相比之下，某券商重仓的武昌鱼是墙倒众人推，两周以来股价已下跌了20%。

　　当然，许多券商对于个股的投资是还是谨慎的。特别在今年重仓持有及新建仓的品种上，券商基本上做到了以价值投资为主。我们认为：前期一些券商重仓股的大幅跳水与个股的基本面是相背离的，正是这种背离吸引了人们的注意力。因此，投资者可把目光集中在今年券商增仓幅度明显且还未大幅上涨的个股上。即使这些个股没有年末的拉抬行情，它们也是值得中长线投资的。例如，大冷股份2003年的半年报显示国泰君安在6个月内新增仓422.33万股，相对于大冷股份目前25倍左右的动态市盈率来讲，国泰君安这种增仓的行为是理性的。因此，大冷股份在近期的稳步盘升也不完全是国泰君安运作的结果，更多的是一种个股股价的价值回归。

　　我们发现：不少券商重仓股已在上周跃跃欲试，如渤海证券旗下的创业环保、天一证券旗下的宁波富达、银河证券旗下的昌河股份、华夏证券旗下的太极集团等等。种种迹象表明近期券商重仓股的机会将更多。

　　当然，券商重仓股的范围之广和业绩的良莠不齐还是给投资者的具体操作带来了一定的难度。因此，业绩支撑加题材突出仍是投资者介入券商重仓股的重要依据，特别是那些还处于底部的个股将是我们的首选。

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