兴业证券：大盘已积累一定调整动量

　　明年年初股指运行有可能与往年正好相反：先作一定程度的调整，然后再度发动上攻行情

　　宋淮松

　　本周一，大盘似乎失去了继续上攻的动力。股指一路下滑，五日均线也失去了支撑， 收盘指数跌破1500点整数关口。与此同时，宝钢股份、长江电力、中国石化、中国联通等大盘指标股全线走弱。石化、电力、煤炭板块强势不再。而且沪市成交量进一步萎缩至108亿左右，与上周日成交峰值199亿相比，已经萎缩了四成以上。价跌量减表明1500点附近的多空争斗仍会持续。虽然一些投资者会把本周一的调整与上周未广州发现一例SARS疑似病例挂起钩来，认为是不利的消息面导致了大盘调整。但不可否认的是：市场自身已经积累了一定内在的调整动量。

　　第一，机构年终做账需求基本结束。

　　近期开放式基金与封闭式基金在仓位偏重的状况下，仍然持续加仓。目前多数基金仓位已经超过60%甚至65%以上。这样做的目的只有一个尽量做高基金净值，争取好的基金业绩排名。并可在媒体宣传的推波助澜下，树立起金牌基金经理与金牌基金管理公司的形象，为来年新基金的顺畅发行打下良好的基础。而根据今年金融企业会计报表的编制要求，券商委托理财的浮动亏损需计入今年的盈亏损益之中。部分券商在年终也有拉升重仓股的冲动，目的是减少当期经营的亏损额。随着年终临近，今年只剩下二个交易日，基金与券商的做账要求基本结束。多数机构已经缺少了购买股票的欲望。大盘有可能持续地盘整甚至滑落。

　　第二，上证50指数的编制已无悬念。

　　上证50指数将于明年1月2日正式对外发表。本周一证券媒体公布了上证50指数的样本名单，其编制方法是根据流通市值、成交金额排名情况从上证180指数样本股中挑选。一些前期炒作力度较大的几大指标股以及汽车、电力、石化、钢铁类股票因其入选了上证50指数，从而失去了一个炒作题材，故本周一其股价纷纷出现了调整。而一些冷门股如海南航空、山东基建、光明乳业、哈飞股份等本周一早市因意外入选而想表现一番，但毕竟这些股票业绩与成长性均一般，跟风炒作的投资者数量较少，主力也不敢过度介入，大肆炒作。故午市后这些股价也随大势一同下行。由于大盘指标股与处于景气度较高行业的上市公司股价已处于近两年的高位，部分股票甚至创出新高，一些老牌绩优股、二线股股价仍然处于低位徘徊。更多的三线股与ST股股价持续创出新低。高中低的股价排序已严重背离了个股的基本面，二八现象恐难以继续演绎下去。如果市场热点不能顺利转移到中价绩优股身上，则大盘指标股以及热门行业股的股价调整也就在所难免。

　　现在有相当多的投资者看好明年证券市场行情。我们对明年证券市场也不悲观。但如股指在1500点附近横向盘整且大盘指标股与热门行业股的股价不作调整，则明年股指向上的空间有限。故明年年初股指运行有可能与往年正好相反：先作一定程度的调整，然后再度发动上攻行情。不破难立，大盘如此，指标股与热门行业股也如此。

　　(作者单位为兴业证券)