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宏源证券 穆新军
沪市大盘在顺利上穿1500点的阻力位后，虽仍保持着整体上攻格局，成交量在150亿元较高水平，但盘中震荡有所加剧。我们认为，这种突破行情并不牢固，两市大盘还需要有一个震荡消化的过程。原因主要有以下五点：
第一，做多的力量消耗过大。我们从近期涨幅较大股票的走势就可以看出，蓝筹股是攻击1500点的最主要功臣。经过连续的上攻后，这类大盘蓝筹股在近期的累计涨幅普遍都在30%以上，即使象长江电力这样刚上市的巨无霸，也在短短一个多月的时间内就上涨了近40%。由于这些股票都是一种创新高的走势，它们的上涨虽无上档套牢盘的压力，但是，集中大面积的个股上涨还是消耗了较多的多方子弹，这就不可避免地造成后市主力资金开始越来越匮乏，做空动能开始不断加大。
第二，主力开始启动一些冷门股。从近期的盘面来看，作为今年上半年五朵金花之一的汽车股在近期似乎已经被市场遗忘，而银行股虽稍有起色，但它们的涨幅明显落后于其它板块。也正是看中了这两大板块的滞涨效应，市场做多主力在周三启动了这两大板块。
我们都知道，这两大板块在深沪两市中的权重普遍较大，它们的上涨是大盘站稳1500点的最直接动力。但是，投资者也都清楚，汽车板块的发展明年将受到国家宏观政策的限制，而银行业在明年将直接面临着国有大银行上市的压力，这两大板块的发展前景并不为市场看好，但市场主力现在似乎也找不到一个合适的板块来向上突破，这多少有一种主力拉高大甩卖的嫌疑。
昨日主力虽然再次启动了有色金属板块，但市场现在已经缺乏一个有持续性的领涨板块。这多少令人开始对大盘有些担心。
第三，基金主动做多的时限越来越少。由于已经临近年底，从过去的经验看，一些主流机构在这一时期往往会选择主动性做多。原因很简单，用一句话来说，就是为了满足做好报表的需要，今年也不例外。从基金的角度看，它们在今年成功树立了蓝筹股价值投资的理念，并且取得了相当不错的成绩，其重仓的股票也大多处于一种上升通道中。
为了达到一个高净值的目标，并且吸引更多的投资者来购买基金，各大基金必然还会有继续做多的要求。由于券商的结算日一般是在本月的20日左右，因此，日前市场最主要的做多力量还是集中在基金上，随着12月31日这一结算日的到来，基金的主动性做多欲望也会越来越小。
第四，各家基金间的分歧开始增大。今年基金操作有趋同性现象，也就是说，大家都集中持有同一只个股，这样无疑中就形成了一种机构博弈的格局。当大家的获利都较少时，可以继续维持这种共同持有的格局，而当这种大家共同重仓个股的获利都已经高达50%之上，就难免有一些基金做撤退的准备，而一旦有一家基金撤退，那么，这种基金重仓股就可能会面临着大幅下挫的危险。而这些个股的市场影响较大，它们对大盘的负面效应也显然较大。
第五，1550点的压力始终存在。1500-1550点区间累积的套牢筹码较多，这一区域的压力也明显较大。如果说1500点的压力只是一个心理压力的话，那么，1500-1550点则是一个真正的压力区。如果两市大盘不经过高换手，那么，突破这一区域的可能性会非常之小。随着股指的上移，做空的动能就会越来越大。
因此，以上五个因素合力将使大盘需要在冲关之后还有一个不断震荡消化的过程。当然，我们也并不认为本轮由此就划上一个句号。最主要的原因是目前场外的资金开始出现活跃迹象，而资金面的紧张局面也已得到较大缓解，且随着个股赚钱效应的扩散，一部分资金的入场意愿也在大大增强。这多少会防止大盘出现过深的回调。
因此，后市大盘更可能会采取一种强势调整的走势，在1400-1550点之间不断地震荡整理。
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