独家：机构合力 价值投资下的股价分布格局提速

　　广州万隆 冯博

　　今天行情走得很有意思，大概有以下明显特征：

　　一、券商仓位调整动作明显

　　今天公布了中国证监会第17号文，即《证券公司客户资产管理业务试行办法》，券商集合理财全面解冻。该管理办法规定自2004年2月1日起，除原有的定向资产管理业务外，券商将可以开展集合资产管理业务和专项资产管理业务。该办法为券商大量吸收民间个人、企业资金，以及其他形式的资金进入股市提供了法律依据，被市场视作重大利好。但我们发现今天券商重仓股出现了普遍而明显的调整动作，以品种的价值好坏出现两极分化的走势。

　　象银河重仓的北大高科和黑龙股份跌停，出货坚决；而同样是银河重仓的酒钢宏兴走势却极为坚挺，有意思的是看好酒钢兴宏的大券商不在少数，增仓意愿同样坚决。看好，并向一、二线蓝筹靠拢，是券商间普遍的现象。尤其突出的是在品种选择方面抛弃了传统的“地方主义”，而向基金运做模式靠拢，进一步显示了以往控盘操作的模式已被连根拔去。在管理资产规模面临即将全面竞争的关键时点，券商们上演这样一出悲喜剧，的确显示基金这段时间所主导的价值投资模式在主流机构间的完全胜利。

　　二、一线核心资产纷创天价

　　以中国联通、中国石化、宝钢股份、长江电力四大天王为首，今天一线核心资产在巨量配合下纷纷创出天价。电力、电煤、石化、钢铁、有色金属的龙头品种出现了加速的情况。市场人士对本周的走势普遍有这样一个看法，即中旬以后行情可能出现短期的调整走势，调整出现以前相关龙头品种应该有一个冲高的过程。

　　我们看到，龙头品种在今天的上行过程中，放量惊人，买卖力道都很强。可以理解为机构间在此价位出现了明显的分歧，但最终还是合力大于分力。但是对于个别出现连续急拉的品种还是要注意控制好仓位。象扬子石化连涨四日，连续三天创出历史新高之后，累计涨幅已经超过17%，今天面临的抛压在所有龙头品种中是最大的，其基金持有人前十阵营的确出现了轻微的分歧，但最终该股还是站在了昨日的高点。杨子石化给予一般投资者的启示就是，“连续急拉就出一些”。先出一些并不代表我们不看好他们的中长其走势，而是从资金利用的时间成本考虑，同时也是对可能出现的短期回调风险的回避。

　　三、二线核心资产运做迹象明显

　　今天石油大明和首钢股份的涨停走势十分引人注目，随着增量资金的不断涌入，二线核心资产的机会将会变得越来越明显。椐发改委下属信息中心的官员透露，明年基金规模将增加50%，QFII资金更是成倍增长，在加上现在的券商力量，资金的增量是显而易见的。一线核心资产的底部价值已经被充分挖掘，二线核心资产的底部价值已经不容再失。尤其是对急需扭亏赢利的大多数券商而言，二线核心资产的底部价值就如同救命的稻草。我们发现除了象石油大明和首钢股份这种急性子外，还有不少股票被资金在底部反复耐心吸纳，象深万科就是一例。底部卡位，甚至出现暴拉式建仓，实在是不足为奇的。

　　综合以上，我们发现机会已经越来越普遍，越来越明显。在价值投资的大旗下，证券市场的资源优化配置功能正在发挥着神奇的作用。看来不需等到全流通，我们就已经有希望看到价值投资理念推动下的股价结构调整所导致的一般成熟市场的股价分布格局了。